光大证券--华友钴业2019年中报点评：钴价下滑拖累板块,铜逐步放量支撑业绩.pdf

2019 年 8 月 31 日 华友钴业（603799.SH ） 有色金属 钴价下滑拖累板块，铜逐步放量支撑业绩 ——华友钴业（603799.SH ）2019 年中报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 2019 年上半年，公司累计实现营收91.04 亿元，同比増加34.21% ，实现归母净利 0.33 亿元，同比下滑97.82% ，扣非后归母净利-0.41 亿元，同比下滑 102.74%。 分析师 单二季度，公司实现营收47.03 亿元，同比上涨40.28% ，实现归母净利0.2 亿元， 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 同比下滑96.88% ，扣非后归母净利-0.58 亿元，同比下滑 108.72%。 021 ◆点评： liweifeng@ 2019 年上半年公司净利下滑主要原因：受钴价下跌影响（截止到2019 年6 月30 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 日，上半年电解钴均价为28.7 万元/吨，较去年同期61.7 万元/吨，大幅下滑53.5%）， 021 公司资产减值损失3.26 亿元 （库存商品减值1.52 亿元、原材料减值1.43 亿元）。 liuka@ 分板块看：1）受钴价下跌影响，钴产品板块实现营收30.12 亿元，同比下滑37.1%。 钴板块毛利率为11.43% ，较去年同期下滑36.4 个百分点。 市场数据 2）受原材料价格下跌以及新能源汽车补贴退坡影响，三元板块实现营收5.52 亿元， 总股本(亿股) ：10.79 同比下滑23.2%。毛利率为6.72% ，较去年同期下滑10.36 个百分点。 总市值(亿元) ：270.53 3）铜板块开始放量，实现营收13.2 亿元，同比增长79.1% ，毛利率38.38% ，同 一年最低/最高(元) ：19.41/42.28 比上涨22.22 个百分点。 近 3 月换手率：177.92% ◆三位一体，项目建设全面推进 股价表现(一年) 1）三元：公司与POSCO、LG 化学合资的分布于衢州、桐乡、无锡等地的正极材 料和三元前驱体项目正全面进行，一期规划为4 万吨前驱体，4 万吨正极材料。 30% 10% 2）公司开启印尼镍资源开发布局，启动与青山钢铁集团合作的年产6 万吨镍金属 -10% 量氢氧化镍钴湿法冶炼项目（含钴0.78 万吨/ 年），为公司向新能源锂电材料转型 -30% 升级奠定镍原料供应基础。 -50% 3）PE527 矿权鲁库尼矿 30000