光大证券--华友钴业2019年中报点评:钴价下滑拖累板块,铜逐步放量支撑业绩.pdf

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2019 年 8 月 31 日 华友钴业(603799.SH ) 有色金属 钴价下滑拖累板块,铜逐步放量支撑业绩 ——华友钴业(603799.SH )2019 年中报点评 公司简报 ◆事件: 增持(维持) 2019 年上半年,公司累计实现营收91.04 亿元,同比増加34.21% ,实现归母净利 0.33 亿元,同比下滑97.82% ,扣非后归母净利-0.41 亿元,同比下滑 102.74%。 分析师 单二季度,公司实现营收47.03 亿元,同比上涨40.28% ,实现归母净利0.2 亿元, 李伟峰 (执业证书编号:S0930514050002) 同比下滑96.88% ,扣非后归母净利-0.58 亿元,同比下滑 108.72%。 021 ◆点评: liweifeng@ 2019 年上半年公司净利下滑主要原因:受钴价下跌影响(截止到2019 年6 月30 刘慨昂 (执业证书编号:S0930518050001) 日,上半年电解钴均价为28.7 万元/吨,较去年同期61.7 万元/吨,大幅下滑53.5%), 021 公司资产减值损失3.26 亿元 (库存商品减值1.52 亿元、原材料减值1.43 亿元)。 liuka@ 分板块看:1)受钴价下跌影响,钴产品板块实现营收30.12 亿元,同比下滑37.1%。 钴板块毛利率为11.43% ,较去年同期下滑36.4 个百分点。 市场数据 2)受原材料价格下跌以及新能源汽车补贴退坡影响,三元板块实现营收5.52 亿元, 总股本(亿股) :10.79 同比下滑23.2%。毛利率为6.72% ,较去年同期下滑10.36 个百分点。 总市值(亿元) :270.53 3)铜板块开始放量,实现营收13.2 亿元,同比增长79.1% ,毛利率38.38% ,同 一年最低/最高(元) :19.41/42.28 比上涨22.22 个百分点。 近 3 月换手率:177.92% ◆三位一体,项目建设全面推进 股价表现(一年) 1)三元:公司与POSCO、LG 化学合资的分布于衢州、桐乡、无锡等地的正极材 料和三元前驱体项目正全面进行,一期规划为4 万吨前驱体,4 万吨正极材料。 30% 10% 2)公司开启印尼镍资源开发布局,启动与青山钢铁集团合作的年产6 万吨镍金属 -10% 量氢氧化镍钴湿法冶炼项目(含钴0.78 万吨/ 年),为公司向新能源锂电材料转型 -30% 升级奠定镍原料供应基础。 -50% 3)PE527 矿权鲁库尼矿 30000

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