广发证券--康弘药业：业绩基本符合预期,康柏西普保持快速增长.pdf

[Table_Page] 中报点评|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 康弘药业（002773.SZ ） 公司评级 当前价格 35.1 元 业绩基本符合预期，康柏西普保持快速增长 合理价值 46.35 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2019-08-26  2019H1 公司实现归母净利润3.4 亿元，同比增长9.67% 公司发布2019 年中报：上半年，公司实现营收 15.19 亿元，同比增长 [Table_PicQuote] 相对市场表现 9.79%；归母净利润3.4 亿元，同比增长9.67%；扣非净利润3.16 亿元， 同比增长 18.07%；其中，第二季度公司实现营收 8.02 亿元，同比增长 24% 17.33%；归母净利润1.29 亿元，同比增长23.95%。公司经营活动产生的 13% 现金流量净额实现2.39 亿元，同比大幅增长71.14%，经营质量良好。上 半年，公司研发投入2.84 亿元，同比增长125.73%，其中费用化研发投入 2% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 0.99 亿元；另外，上半年公司因诉讼案件新增计提预计负债约1959 万。 -9%  康柏西普维持快速增长，下半年DME 适应症有望纳入医保谈判目录 -20% 上半年，公司核心产品康柏西普实现收入5.6 亿元，同比增长26.81%， -31% 维持快速增长，毛利率较往年同期提升 1.13pp 至95.37%。主营生物制品 康弘药业 沪深300 的子公司康弘生物实现净利润 1.73 亿元，同比增长63%，净利润率较往年 同期提升6.89pp 至30.93%，规模效应提升明显。此外，公司公告康柏西 普的DME 适应症已于今年5 月获批，考虑到DME 适应症为新生血管性眼 [Table_Author] 分析师： 孔令岩 底病变中市场空间最大的适应症之一，若下半年成功纳入医保谈判目录， SAC 执证号：S0260519080001 康柏西普有望迎来新一轮快速放量期。  营销分线改革效果开始显现，中药与化药业务在高基数之上稳定增长 02