广发证券--平治信息：中报双主业驱动,并表兆能进军智慧家庭业务.pdf

[Table_Page] 中报点评|通信设备 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 平治信息（300571.SZ ） 公司评级 当前价格 53.83 元 中报双主业驱动，并表兆能进军智慧家庭业务 合理价值 60.21 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-09-10 核心观点： 公司中报：19H1 收入同增96.5%至10.16 亿元，归母净利润同增26.0%至 1.37 亿元；扣非归母净利润增长22.7%至1.30 亿元。19Q2 公司收入因为 [Table_PicQuote] 相对市场表现 并表深圳兆能267%至8.53 亿元，归母净利润同增26.1%至7862 万元。 1 ）19Q2 正式并表深圳兆能进军智慧家庭业务，对赌业绩压力较小 28% 公司于4 月份正式并表深圳兆能（占股51% ），公司主营业务主要系智慧家 14% 庭网关、IPTV/OTT 终端等智能网络设备，并且以硬件为中心后续可以持续 0% 布局智慧家庭其他产品和5G 通信衍生市场，此前兆能承诺2019-2021 年 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 -14% 归母扣非净利润不低于2850、3750 和 4320 万元，而 19H1 已实现收入 -28% 6.92 亿元，净利润 5047 万元，考虑到公司披露的兆能有26 亿订单在手 （截至2019 年2 月），我们认为兆能未来3 年对赌压力较小，成长可期。 -42% 平治信息 沪深300 2 ）移动阅读业务逆势保持稳定，原创内容优势进一步积累 公司 19H1 移动阅读业务同降32.5%至2.87 亿元，主要系CPS 记账净额 确认收入。从毛利和剔除掉兆能之外的净利润层面来看，公司阅读业务与 [Table_Author] 分析师： 旷实 18H1 基本持平，主要系整体上半年付费阅读市场受免费阅读市场冲击较大 SAC 执证号：S0260517030002 所致。公司上半年新增签约作者2000 人，原创作品已经达到3.1 万部，已