食品饮料行业：2011年二季度投资策略，估值存在回升动力，超额收益可期.pdfVIP

证券研究报告_行业跟踪研究报告 2011年 04月 04日 食品饮料 2011年二季度投资策略 行业评级 前次评级 买入 估值存在回升动力，超额收益可期 汤玮亮 分析师 胡鸿 分析师 行业走势 电话：020634 电话：0755 eMail：twl@ eMail：hh6@ SAC执业证书编号：S0260511020009 SAC执业证书编号：S0260511010017 行业估值存在回升动力、二季度超额收益可期 综合考虑估值水平、行业发展态势和历史统计数据，我们认为食品饮料行业 2 季度获得超额收益的可能性较大。 二季度行业投资建议 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 白酒，进攻防御两相宜。建议投资者近期重点关注白酒。根据我们自上而下 行业指数 3.83% 9.37% 7.75% 和自下而上的选股思路，并考虑估值水平，现阶段最看好山西汾酒、泸州老 沪深 300 3.03% 6.28% 0.59% 窖和沱牌曲酒，山西汾酒青花瓷旺销、1 季报业绩快速增长，泸州老窖估值 低、业绩有望加速增长，沱牌曲酒存在改制预期、近期销售情况不错。 葡萄酒，张裕投资价值显现。1-2 月份行业产量恢复快速增长。预计张裕 1 季度保持了较好的销售态势，销售收入同比增幅将超过 30%。考虑到张裕未 来成长的确定性，现阶段 90 元以内的股价可以坚定地买入。二线葡萄酒企 业可持续关注，若营销理念能出现变革，有望复制二线白酒的高速增长。 啤酒，2011 年大麦成本压力较大。2011 年缺乏投资机会，啤酒行业股价难 有较好的表现。 乳制品，龙头企业将继续享受行业红利。看好光明乳业和伊利股份，其中 2011 年光明乳业获取超额收益的概率较大。 风险提示 白酒：2011 年 2 季度存在去库存的过程。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 PEG 目标价 评级 09 10E 11E 09 10E 11E 贵州茅台 179.9 4.57 5.35 7.31 39.4 33.6 24.6 0.83 221.0 买入 泸州老窖 44.6 1.20 1.57 2.03 37.2 28.4 22.0 0.79 87.6 买入 沱牌曲酒 19.5 0.16 0.23 0.31 122.3 86.1 62.9 1.83 27.5 买入 山西汾酒 61.5 0.82 1.14 1.88 75.0 53.9 32.7 0.65 76.9 买入 水井坊 23.4 0.66 0.64 0.67 35.6 36.5 35.1 1.61 26.7 买入 张裕A 87.1 2.14 2.71 3.42 40.7 32.1 25.5 0.97 102.5 买入 青岛啤酒 31.3 0.93 1.13 1.42 33.8 27.7 22.1 0.77 42.5 买入 燕京啤酒 18.8 0.52 0.64 0.76 36.3 32.9 24.9 0.92 22.7 买入 光明乳业 10.1 0.12 0.19 0.30 85.7 53.0 33.6 0.89 15.0 买入 恒顺醋业 16.5 0.24 0.25 0.45 68.9 63.6 36.8 0.71 27.0 买入 数