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行业研究报告 ●食品饮料行业 2011 年 4 月 30 日
投资机会有望提前到来 谨慎推荐 维持评级
核心观点:
基于未来一年的总体逻辑是，宏观经济的市场预期变化等因素 分析师
有望促成消费品板块投资机会的提前到来，友情提示挖掘个股
机会更重要。从全年角度看，个人消费品和政商务消费品将联
董俊峰（首席）
袂起舞：政商务消费品存在部分个股市场预期偏差造成的波段
：(8610)6656 8780
操作机会，个人消费品则在具有长期相对确定性投资机会的基 dongjunfeng@
础上，有望形成业绩超预期的操作机会。 执业证书编号 S0130210070013
（1 ）今年第几季度超配食品饮料行业：第二季度？第三季度？
第四季度？如果看淡第三到第四季度宏观经济走势，那么第二 周 颖（非白酒行业）
季度底前就需要超配食品饮料行业，如果看好今年第二到第四 ：（8610 ）8357 1301
：zhouying_yj@
季度及明年初宏观经济走势，那么全年任何时间超配消费品都 执业证书编号：S1010510120060
需要再思考；（2 ）看远点即未来几年，我们认为只有一个答案
即完全看好。加大消费占比形成长期利好。
郭怡娴（白酒行业）
坚定消费品投资战略，任何中短期内的风格转换都不会改变战略性 ：（8610 ）6656 8229
投资品种的投资价值。我们认为在流动性充沛造成的资产重估大趋 ：guoyixian@
势和十二五规划有利于消费品生产商盈利提升的大前提下，赎回压 执业证书编号：S1070510120021
力等因素迫使股价短期内与基本面无关的被动调整，将为价值投资
者带来良好的买入机会。 相关研究
系统性风险迫使投资者寻求更大投资安全边际。建议（1 ）投资 1．《贵州茅台：重返业绩高增长通道，力量交织
于未来三年业绩成长确定性较强的单一主营业务龙头公司，（2 ） 下理想选择》 2011.02.14
采用品牌渠道评级模型获取具备较高安全边际的上市公司。 2．伊利股份（600887 ）深度研究报告：重申迎接
全年角度推荐未来三年业绩成长确定性较强的政商务消费品和 乳业和公司历史性拐点机遇（第四次更新）10.08.2
个人消费品。重点推荐贵州茅台（600519 ）、伊利股份（600887 ）
3．青岛啤酒（600600 ）深度研究报告：长期价值
和青岛啤酒（600600 ）其CAGR10-12 为(
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