《资本成本计算公式与例题》.docxVIP

资本成本计算公式及例题 个别资本成本的计量 （一）不考虑货币时间价值 1 ?长期借款资本成本 （1） 特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很 小时可以略去不计。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 （2） 计算 L i（1-T） i（1-T） .= =— L（1-f） 1-f 式中：代表长期借款成本；L代表银行借款筹资总额；i代表银行借款利 率：T代表所得税税率；f代表银行借款筹资费率。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%,期限为5年，每年付 息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为 0.2%，企业所得税率为25%，计 算其资金成本：该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 ，/ L ?（1-T） i （1-T） 8%（1-25%）— K= = = =5.61% L（1-f） 1-f 1-0.2% 2、债券成本（Bond） （1） 特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹 资费用一般较高，不可省略。 （2） 债券资金成本的计算公式为： =B （1-T） b= Bc（1-f） 式中： b代表债券成本；B代表债券面值；i代表债券票面利率：T代表所 得税税率；B o代表债券筹资额，按发行价格确定；f代表债券筹资费率。 【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%,期限为5 年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行, 计算其资金成本：该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 B i (1-T)Bc B i (1-T) Bc(1-f) =6.12% 1000(1-2%) 3 ?优先股成本 企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支 付，其资金使用成本计算公式为：该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 DP D Pod - f) 式中： 、P代表优先股成本；D代表优先股每年股利：Po代表发仃优先股总 额；f代表优先股筹资费率。 【例3】某企业发行优先股每股发行价为 8元，每股每年支付股利1元，发 行费用率为2%,计算其资金成本：该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 DPod - f)1 D Pod - f) 1 8(1- 2%) =12.76% 4.普通股成本 如果公司股利不断增长，假设年增长率为 g,则普通股成本为: V°(1 -f) V°(1 -f) +g 式中：Ks代表普通股成本；D1代表第一年股利；Vo代表普通股金额，按发 行价计算；f代表普通股筹资费率该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 【例4】某企业发行普通股每股发行价为 8元，第一年支付股利1元，发行 费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 1 Ks= 5%=17.76% 8(1 - 2%) 5 ?留存收益成本 留存收益包含盈余公积与未分配利润， 是所有者追加的投入，与普通股计算 原理相同，只是没有筹资费用。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 计算留存收益成本的方法主要有三种： (1)股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为： Ke= D1 +g，式中：Ke代表留存收益成本 Vo 【例5】某企业普通股每股股价为8元，预计明年发放股利1元，预计股利 增长率为5%，计算留存收益成本。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 1 心=丄 +5%=17.5% 8 资本资产定价模型 按照资本资产定价模型，留存收益成本计算公式为： Ks=Rf+B( Rm-Rf) 式中：Rf代表无风险报酬率；B代表股票的贝他系数；Rm代表平均风险股 票必要报酬率该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 【例6】假设市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为10%, 某公司的普通股B值为1.2,计算该公司留存收益成本。该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 Ks=8%+1.2 (10%-8%) =10.4% 风险溢价 根据某项投资风险越大，要求的报酬率越高”普通股股东对企业的投资风 险高于债券投资者，因此会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢 价，其资金成本计算公式为：Ke=Kb+RPc ,该文档为文档投稿赚钱网作品，版权所有，违责必纠 式中：Kb代表债券成本；RPc代表股东比债权人承担更大风险所要求的风险 溢价 一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲， 大约在3%-5%之间, 当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在 3%左右；当市场利率处 于历史性低点时，风险溢价通常较高，在 5%左右；而通常的情况下，采用 4% 的平均风险溢价。该文档为