西南证券--万达电影：万马喑龙头起,多点开花达可期.pdfVIP

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2020-07-23 发布于湖南
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西南证券--万达电影：万马喑龙头起,多点开花达可期.pdf

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[Table_StockInfo] 2019 年03 月25 日买入（首次）证券研究报告•公司深度报告当前价：22.33 元万达电影（002739）传媒目标价：27.75 元（6 个月）万马喑龙头起，多点开花达可期投资要点西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  推荐逻辑：1）预计2018 年之后，电影票房增速10% 以下，进入稳定期，万达分析师：刘言 [Table_Author] 电影是一超多强格局下的龙头（2012-2018 年票房市占率13.1%-14.5%之间），执业证号：S1250515070002 背靠万达集团，具备快速跨区域扩张、聚拢头部合作伙伴、整合大数据的能力，电话：023 行业洗牌期市占率有望提升；2 ）万达品牌力突出，在下游具有定价权，2018 邮箱：liuyan@ 年其平均票价38.3 元，比全国平均水平高5.4 元；规模效应使公司在上游的卖联系人：张闻宇品、IMAX 采购、分账等方面均有议价权；3）并购万达影视，大幅增厚业绩（4 电话：021 年总计 40 亿元净利润的业绩承诺），并形成集影视制发放映于一体的全产业链邮箱：zwy@ 电影娱乐综合性公司；4 ）2018 年，以影视/体育/儿童为主体的万达文化产业集团整体收入692.4 亿元，占集团比重 32.3%，首超商管、金融、地产成为万达 [Table_QuotePic] 相对指数表现第一大产业，去地产化使得万达文化产业在集团的重要性提升，或获得更多支持。万达电影沪深300 2%  院线龙头：从2009 年开始，公司一直是国内票房市占率第一的院线，市占率有 -8% 望继续提升。无论是影院数量、质量、票房、卖品占比都居国内行业第一。影 -18% 院质与量：截至2017 年底，公司IMAX 银幕257 块（占国内IMAX 总量的48.8%）， -28% 是全国拥有IMAX 银幕数最多的院线。截至2018 年底，公司在国内拥有约540 -38% 家影院，位于行业前列。票房方面：2018 年公司在国内实现不含服务费票房77.4 -48% 亿元（市占率 13.6%），连续 10 年国内市占率第一。卖品占比方面：全国卖品