天使投资研究word版本.docxVIP

天使投资浅析 天使投资是一种私人的直接权益投资。作为风险投资和产业投资基金的基础性平台，天使 投资是构建一国良好投资环境的重要组成部分。自上个世纪 90年代中期以来，天使投资在 我国悄然兴起，得到了一定程度上的发展， 但是也仍然存在很多的不足， 风险承受能力较弱。 一、天使投资概述 （一）天使投资的概念及其历史沿革 天使投资是指具有一定资本金的个人或者家庭， 对于所选择的具有巨大发展潜力的初创企业 进行早期的、直接的权益资本投资的一种民间投资方式。 夭使投资的原始词源来源于百老汇 的内部人员，指一些富有的个人出资帮助一些具有社会意义的文艺训练、 彩排及演出，为创 作演出进行了高风险的投资。尽管对于投资者而言，他们的驱动力可能仅仅是为了获得与其 倾慕的戏剧演员进行亲密接触的特权， ”或者是在博这场演出的票房，但是对于那些充满理 想的演员来说，这些赞助者就像夭使一样从天而降， 使他们的美好理想变为现实， 因此夭使 投资最初具有一定的公益捐款性质。后来夭使投资被引申为一种对新兴的具有巨大发展潜 力，同时孕育着巨大风险的企业的早期投资。 （二）天使投资的法律性质 1、 天使投资是一种股权投资 天使投资者的目的在于取得企业的一部分股权， 并在退出企业的时候通过股权转让的方式取 得资本利得，实现资本增值。夭使投资是权益性的，看中的不是投资对象当前的盈亏， 而是 投资对象的发展前景和资产增值的可能性， 以便能够在企业发展到一定程度后通过上市或者 股权出售的方式获得高额的资本利得回报。 虽然为了防范投资风险，越来越多的夭使投资者 在投资初期采用了可转换债券、 附认股权证以及优先股等非普通股方式， 但是其最终目的还 是要取得企业股权。 2、 天使投资是一种个人投资 与风险投资采取专业化机构投资的方式不同， 天使投资者往往采取个人行动， 投资活动具有 隐蔽性、自发性、分散性。这个特点一方面给夭使投资带来了费用低、投资手续简便、投资 速度快捷等优势，但是另一方面也给夭使投资带来了很大的弊端。 如仅凭个人力量无法搜寻 到足够多的投资项目、 缺乏对投资项目进行比较鉴别的专业知识等等， 这在一定程度上导致 了投资成本的增加。 3、 天使投资是一种直接投资 天使投资者身兼资金所有者和投资者两种身份，作为资金所有者直接对创业企业进行投资， 在没有经过中介机构的情况下实现资金供给者与资金需求者的直接的对接。 相对于风险投资 中需通过风险投资机构的中介、 银行贷款中需通过银行的中介， 夭使投资的投资环节更加简 单直接。这二特点也并进一步决定了夭使投资具有决策快捷、 交易成本较低、法律关系构成 较为简单的特点。 4、天使投资是一种早期投资 天使投资的投资阶段主要集中于企业的种子期和创立期。 一个新兴企业的融资途径，一般遵 循着3F（企业内部融资:Founder创立者本人，Family家庭，Friend朋友）一天使投资一风险 投资一公开市场融资”的顺序， 在企业不同的发展阶段， 采用不同的融资方式，当然也不排 除在同一个阶段交叉采用多种融资方式。 根据一般的划分法，一个新兴企业的发展，一般要 经过种子期、创立期、发展期和成熟期四个阶段， 在这四个阶段中企业的风险性和融资规模 要求存在较大的差异。种子期又称酝酿筹备阶段，这时还只存在创业的想法或者方案设计， 产品技术的发明者或者创业者需要投入部分资金， 对已取得的基础研究或者应用研究成果进 行创新开发。此时企业发展风险很大，但是资金需求相对较小。创立期 ：此时新产品的开发 已经成功，为了实现新产品的经济价值， 创业者将着手成立企业并进行新产品的试生产。 此 时企业实力较弱，依赖性强，风险略小于种子期， 而资金需求相对较大，约为种子期的十余 倍。在以上这两个发展阶段，由于企业弱小，风险巨大，往往得不到银行、风险投资机构等 传统外部融资机构的认可，如果缺乏良好的夭使投资环境， 往往造成企业创立初期融资困难 的问题，对高科技产业的发展有重大影响。 发展期又称扩展期， 此时企业已经开始逐渐有了 经营业绩，企业规模迅速扩大，此时资金需求量大增，风险逐渐降低。成熟期 ：此时企业已 经进入了稳定发展阶段，有了稳定的经营业绩，生产技术和营销手段也己成熟， 可以得到职 业风险投资家和银行界的信任和大量投资， 风险进一步降低。综合以上分析可得，一个新创 企业随着企业发展的进程，创业风险逐步降低，融资规模逐渐增大。夭使投资由于其资金额 小、对企业项目调查较为宽松、 对风险容忍能力较强等特征， 通常对种子期和创立期的企业 进行投资，是一种早期的投资。 （三）发展夭使投资的重要意义 在我国现阶段大力发展夭使投资具有多方面的积极意义。 从微观方面来讲，天使投资不仅使 投资者获得了经济和精神上的双重满足， 而且为初创企业和创业者提供了一巨大的帮助。