Ch资本预算及基本方法.ppt

32 二、内含报酬率法（ IRR ） 323 , 59 $ ) 07 . 1 ( 000 , 466 ) 07 . 1 ( 000 , 16 ) 07 . 1 ( 000 , 16 000 , 350 3 2 1 ? ? ? ? ? ? NPV NPV Example (continued): If the discount rate is 7%, what is the NPV ? 33 二、内含报酬率法（ IRR ） -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 0 5 10 15 20 25 30 35 Discount rate (% ) N P V ( , 0 0 0 s ) IRR 净现值特征图的小窍门：只要三点就可以大致画出： 折现率为 0 时的净现值、给定折现率时的净现值、内 部报酬率。 34 获利指数又称现值指数，是指特定投资方 案预期在经营期及终结期现金净流量的现 值与初始投资额的现值之比率。 三、获利指数法（ PI ） I I NPV I r NCF PI n i i i ? ? ? ? ? ? 1 ) 1 ( 决策标准： PI ≥1 的投资项目，可行 35 三、获利指数法（ PI ） 29 . 1 170000 219932 ) 1 ( 1 ? ? ? ? ? ? I r NCF PI n i i i 续上例： 1 资本预算及基本方法 第一节 资本预算与现金流量 第二节 现金流量的计算 第三节 资本预算的方法 第四节 资本限额决策 2 第一节 资本预算与现金流量 一、什么是资本预算 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题 3 一、什么是资本预算 资本预算 资本预算 (capital budgeting) 或资本支出 (capital expenditure ) 是企业选择长期资本投 资的过程，主要指实物资产 (real assets) 投资。 投资项目分类 ： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 4 资本预算程序 一、什么是资本预算 5 一、什么是资本预算 对各种投资方案进行决策的管理层： 1. 部门主管 2. 工厂经理 3. 主管营业的副总裁 4. 财务经理下的资本支出委员会 5. 总裁 6. 董事会 投资方案 最终由哪 一层批准， 取决于其 投资费用 和 战略重要 性 。 6 二、资本预算为何利用现金流量 而非利润 现金流量 是指在一定时期内，投资项 目实际收到或付出的现金数。 现金流入 —— 凡是由于该项投资而增 加的现金收入或现金支出节约额 现金流出 —— 凡是由于该项投资引起 的现金支出 净现金流量 —— 一定时期的现金流入 量减去现金流出量的差额 7 二、资本预算为何利用现金流量 而非利润 利用现金流量，而非利润的原因： 1. 在整个投资项目的有效年限内，项目所实现的利 润总额与现金净流量的总额是相等。 2. 会计利润建立在权责发生制的基础上，容易受认 为因素的影响；而现金流量的基础是现金收付制， 不易受到人为因素的影响。 3. 采用现金流量可以科学地评价不同时点现金的时 间价值差异。 4. 在投资项目分析中，现金流量的状况比企业盈亏 更重要。 8 三、预计现金流量时应注意的几 个问题 1. 税后现金流量 2. 附加效应 3. 忽略沉没成本 4. 考虑机会成本 5. 不考虑资本的利息支出 6. 考虑通货膨胀的影响 9 三、预计现金流量时应注意的几 个问题 税后增量现金流量 原则 10 QA 如何理解税后增量现金流量原则？ 11 第二节 现金流量的计算 一、现金流量的组成 二、现金流量的计算实例 12 一、现金流量的组成 1. 初始现金流量 2. 经营现金流量 3. 终结现金流量 13 …………… CF 0 0 1 2 ………………… n-1 n CF 1 CF 2 ………………… CF n-1 CF n ? CF 0 = 初始现金流量 ? CF 1 ~CF n-1 = 经营现金流量 ? CF n = 终结现金流量 一、现金流量的组成 14 初始现金流量： ① 固定资产投资支出 ② 垫支的营运资本 ③ 其他费用 ④ 原有固定资产的变价收入 ⑤ 处置旧资产的所得税效应 一、现金流量的组成 15 经营现金流量的三种算法： a) = 税后利润 + 折旧 . b) = 现销销售收入 - 经营付现成本 - 销售税金及附 加 - 所得税 c) = 税后收入 - 税后付现成本 + 折旧抵税 一、现金流量的组成 16 投资项目的会计 利润 与现金流量 单位：元