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学习目的： 通过本章学习，了解掌握世界主要股票市场的 特性和概况，并阐述企业到海外发行新股的途径与 方式。 1 、国际股票市场特性 特性指标： （ 1 ）市场资本额； （ 2 ）上市公司数目； （ 3 ）市场集中度； （ 4 ）市场周转率； （ 5 ）交易时间长短。 7.1 国际权益市场的概况 国家 或地 区 市场资本 额（ 10 亿 美元） 国内公司 上市数目 外国公司 上市数目 市场集中 度（ % ） 市场周转 率（ % ） 交易时间 美国 6858 7671 541 15 86 9 ： 30AM — 4 ： 00PM 日本 3667 2263 110 19 31 9 ： 30AM — 11 ： 00PM 12 ： 30PM — 3 ： 00PM 德国 577 678 944 47 211 10 ： 30AM — 1 ： 30PM 瑞士 434 216 233 50 84 10 ： 00AM — 1 ： 00PM 2 ： 00PM — 4 ： 00PM 中国 42 323 — 20 116 9 ： 00AM — 11 ： 主要国家股票市场特性比较（ 1995 ） 2 、国际股市的信息与资料 股票市场标志：股票市场名称 股价指数 统计资料来源： 国际金融公司出版的刊物 Morgan Stanley Capital International Perspective 包括世界指数、 地区性指数、 各国指数 7.1 国际权益市场的概况 美国： American stock exchange composite — AMEX Dow jones industrial average — DJIA New york stock exchange — NYSE Standard and poors 500 — SP500 National association of security dealers automated quotation composite — NASDAQ 7.1 国际权益市场的概况 中国香港： Hongkong hang seng 上海、深圳： 上证股票指数 深圳综合股票指数 深圳成份股指数 沪深 300 指数 7.1 国际权益市场的概况 1 、海外上市 A 股、 B 股、 H 股、 S 股 好处：（ 1 ）建立企业国际形象，提高国际知名度； （ 2 ）有助于股票价格上涨及增进流动性； （ 3 ）使投资人基础扩大，造成股权分散，从管理层 角度可以降低敌意接管可能性。 7.2 国际权益市场融资 2 、存托凭证（ depositary receipts DRs ） 又称存券收据或存股证，可代表外国公司股票，也可代表 证券。 例，中国 A 公司为了使股票在美国流通，，就将一定数额 的股票委托某一中间机构保管（通常为一银行，称为保管 银行或受托银行），由保管银行通知一美国存托银行在美 国发行代表该股份的存托凭证，之后该存托凭证便开始在 美国的证券交易所和柜台市场交易。 7.2 国际权益市场融资 存托凭证涉及： 国内有发行公司、保管银行； 国外有存托银行、证券承销商、投资人 对投资者而言，存托凭证是由存托银行签发的一种可转让股 票凭证，证明一定数额的该外国公司股票已寄存在该银行在 外国的保管机构，而凭证的持有人实际就是该寄存股票的所 有人，其权力与原股票持有人权力相同。 7.2 国际权益市场融资 存托凭证种类： 美国存托凭证 与 全球存托凭证 主动型存托 与 第三者或非主动型 凭证 存托凭证 有担保的存托凭证 与 无担保的存托凭证 参考文章：陈蓓泓《 ADR 上市模式比较和选择》 7.2 国际权益市场融资 美国存托凭证的五种形式： （ 1 ）第三者发行的存托凭证 （ unsponsored ADR ）； （ 2 ）第一级存托凭证 （ sponsored-level Ⅰ ADR ）； （ 3 ）第二级存托凭证 （ sponsored-level Ⅱ ADR ） ； （ 4 ）第三级存托凭证 （ sponsored-level Ⅲ ADR ） ； （ 5 ）规范 144A 存托凭证 （ rule 144A ADR ） 。 第三者发行的存托凭证（ unsponsored ADR ） : 特点： （ 1 ）与标的股票公司本身无直接关系； （ 2 ）衍生于银行在市场中购得的标的公司股票， 无须经标的公司同意； （ 3 ）标的公司无须受到美国证监会信息披露要 求的管制。 7.2 国际权益市场融资 第一级存托凭证 （ sponsored-level Ⅰ ADR ）： 由标的公司主动发行，与存托银行签定存托协定，并向 美国证监会登记申请，填写 Form6 。 特点 : （ 1 ）