海顺新材-市场前景及投资研究报告：药包龙头厚积薄发，利润拐点.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 海顺新材 （300501 ） 证券研究报告 2020 年07 月27 日 投资评级 药包龙头厚积薄发，利润拐点显现 行业 轻工制造/包装印刷 6 个月评级 买入 （首次评级） 公司概况 当前价格 28.11 元 目标价格 元 公司专业从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售，近年来 通过纵横向收购兼并拓展业务范围，完善产业链，丰富产品结构。目前公 基本数据 司产品涵盖冷冲压成型复合硬片、SP 复合膜、PTP 铝箔、原料药袋等软质 包装材料以及PVC、PVC/PVDC、PVC/聚三氟氯乙烯、塑料瓶、铝塑复合盖 A 股总股本(百万股) 156.53 等硬质包装材料。公司主要产品是冷冲压成型复合硬片及高阻隔 SP 复合 流通A 股股本(百万股) 85.20 膜，2020H1 以上二种产品占比约为57% 。截至2020 年一季度，控股股东 A 股总市值(百万元) 4,400.05 林武辉、朱秀梅夫妇分别持有公司37.07%与20.59%的股份，为公司的实际 流通A 股市值(百万元) 2,395.08 控制人。 每股净资产(元) 4.61 行业规模破千亿，集中度或加速提升 资产负债率(%) 37.90 一年内最高/最低(元) 30.30/10.21 2018 年底，中国医药包装行业市场规模突破千亿元，达到了 1068 亿元， 较上年增长10.56% 。前瞻产业研究院显示，全球医药包装市场规模再创新 高，达到了 942 亿美元，同比增长 5.61% 。中国医药包装行业同比增速要 高于全球，在全球市场中所占份额越来越大。此外，中国产业调研网显示， 我国包装占药品价值的比重不足 10% ，而发达 这一比例达30% 。人口 老龄化，国内生产成本低等行业特性推动行业稳步发展。目前，国内药品 包装企业数量多、规模小、竞争激烈，行业尚处于发展的初级阶段。随着 产业升级必将使得行业集中度不断提升。行业内大部分企业规模较小，技 术水平较低。只能生产单一的产品。而带量采购、一致性认证等政策的推 股价走势 出或推动医药公司份额向头部集中。利好其配套包装公司，带动上游医药 包装集中度加速提升。 海顺新材 包装印刷 创业板指 海顺新材子公司整合后利润率提升空间较大 113%