2020年医药行业投资策略分析报告：百花齐放，疫苗、器械.pdfVIP

证券研究报告·半年度策略·医药行业 2020年医药行业H2策略报告: 百花齐放， 、器械争鸣 2020年7月24 日 1 核心观点  目前看 ，医药板块年初至今涨幅约51% （60支个股翻倍、万泰涨幅15倍 ），仅次于休闲服务 ，其位置高、估值高 ，其 板块TTM约55倍 ，其中 等生物制品、化药分别为142倍、66倍 ，但我们认为：三大因素支撑医药产业中长期牛市 ；两大逻辑刺激医药板块7、8月份持续走强。  三大因素：除老龄化需求提速及药审、医保政策利好外。1、国内宏观经济环境已发生微妙变化 ，国内经济以内循环 为主。近期 副 强调 ，逐步形成一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局。而医药产业基本 上依靠境内消费 ，比较符合内循环产业逻辑。2、全球创新药景气度在持续高涨。2019年全球创新药销量TOP200的 门槛从原来的6.9亿美金提升到7.6亿美金 ，Top100从12.6亿美金提升到14.9亿美金 ，而国内2011年销量10个亿就是 重磅产品 ，现在不到20-30亿很难成为一个重磅品种。3、 不仅对医药防护有短期促进 ，还对医药产业的健康发展 有深远影响。白衣天使重要性得到强化 ，有利于缓解医患矛盾 ，促进医疗产业发展； 利好 产业的未来发展 ， 对医疗产业重要性认知更加充分。  两大逻辑：1、医药板块整体Q2业绩同、环比增速好于Q1。7、8月是医药板块业绩集中披露期 ，核酸检测、抗体检 测、包括监护 ，业绩都是爆发式增长 ，例如 【理邦仪器】2020H1净利润4.7亿 （原预期2.8亿 ）；非 产业： 产 业恢复明显 ，其中 【智飞生物】Q1 ：5亿净利润 ，估计Q2恢复更加明显； 【康泰生物】业绩也出现明显增长；原料药 Q2业绩也大部分好于Q1。2、医药板块挣钱效应的正反馈。  【投资策略】东吴医药团队观点：百花齐放、器械争鸣；无论标的市值大小 ，业绩驱动股价；器械争鸣 ，重点配置医 疗器械板块；重点推荐4个子产业：医疗器械、原料药、 、创新药等；建议关注：1、医疗器械：医疗设备： 【迈 瑞医疗】、 【理邦仪器】 ；诊断性耗材：【安图生物】、 【新产业】 ；骨科治疗性耗材：【凯利泰】、 【大博医疗】 、 【三友医疗】、 【春立医疗】 ；心血管治疗性耗材：【微创医疗】、 【沛嘉医疗】 ；消化治疗性耗材：【南微医学 】 ；低值耗材：【威高股份】、 【三鑫医疗】 ；2、原料药： 【华海药业】、 【仙琚制药】、 【美诺华】等；3、 ：【康泰生物】、 【智飞生物】等；4、创新药： 【恒瑞医药】、 【复星医药】、 【亿帆医药】等； 5、BIOTECH ： 【信达生物】、 【君实生物】等。  风险提示：集采降价超预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；行业竞争加剧风险；境内外 反复风险；医疗 事故风险等。 2 目录 一、行情回顾：H1指数表现突出，器械最为亮眼 二、行业政策：长期利好产业创新和集中度提升 三、当前时点为何继续超配医药？ 四、2020H2医药行业投资方向 1. ：国产 开启放量大时代，新冠 凸显产业地位 2.创新药：新药政、新趋势，群雄逐鹿的新时代 3.医疗器械：百花齐放，迎来黄金投资时代 4.原料药：全球产能转移持续，国内企业话语权持续提升 五、2020年H2医药行业投资策略及标的 六、风险提示 3 一、行情回顾：H1指数表现