海外文献推荐系列之八十七：西学东渐.pdfVIP

定 量 研 证券研究报告 究 ＃emailAuthor ＃ ＃title ＃ 西学东渐--海外文献推荐系列之八十七 专 题 ＃createTime1 ＃ 2020 年7 月30 日 报 报告关键点 投资要点 告 作为资产配置中风险敞口的度 ＃summary ＃ 量，波动率是投资者非常关注的 指标，本文对下行波动率与波动  西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐 率的关系进行了探索，并研究其 不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大 在资产配置中的意义。尽管下行 变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究 波动率和波动率的整体相关性 方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、 较高，但在历史最不稳定的时期 这两个指标的相关性明显下降。 内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外 本文研究了下行波动率管理的 文献呈现在您的面前！ 多空因子组合以及行业投资组 合的表现，发现下行波动率相较  作为资产配置中风险敞口的度量，波动率是投资者非常关注的指标，本文对下行波动 于波动率管理的因子和投资组 率与波动率的关系进行了探索，并研究其在资产配置中的意义。尽管下行波动率和波 合有显著的正 alpha；本文还研 动率的整体相关性较高，但在历史最不稳定的时期这两个指标的相关性明显下降。本 究了均值方差模型中下行波动 文研究了下行波动率管理的多空因子组合以及行业投资组合的表现，发现下行波动率 率管理的投资组合的优点：加入 下行波动率管理的投资组合可 相较于波动率管理的因子和投资组合有显著的正alpha；本文还研究了均值方差模型中 以提高切线组合的夏普比率，并 下行波动率管理的投资组合的优点：加入下行波动率管理的投资组合可以提高切线组 将有效边界扩展到更理想的区 合的夏普比率，并将有效边界扩展到更理想的区域。在此基础上，作者使用类似的方 域。在此基础上，作者使用类似 法检验了上行波动率的意义，发现上行波动率在相同背景下对投资并无裨益。 的方法检验了上行波动率的意 义，发现上行波动率在相同背景 下对投资并无裨益。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 《西学东渐-- 海外文献推荐系 列之八十六》 《西学东渐-- 海外文献推荐系 列之八十五》 《西学东渐-- 海外文献推荐系 列之八十四》 团队成员： 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 定量研究专题报告 目录 1、引言- 3 - 2 、下行波动率- 5 - 2.1 、方差分解- 5 - 2.2 、数据- 6