蚂蚁链，堪比信任基础设施“阿里云”.docxVIP

投资案件 结论和投资建议 我们认为，目前商业环境中信任造成极高成本，而区块链或分布式账本技术可以有效降低这一成本。未来区块链、联盟链等技术将类似“云计算“，成为一种常见的信息化基础设施。 在现有几种常见联盟链项目中，我们认为蚂蚁链有其独特优势：更加高效、安全、开放。以上优势将帮助蚂蚁链快速落地标杆行业项目。 我们认为，蚂蚁金服作为与普惠金融、民生服务、电商和公益等社会经济发展连接最为紧密的科技公司之一，蚂蚁链或可作为观察中国区块链研发和商用的一个窗口。 原因及逻辑 商业环境中有大量多节点、复杂流程业务，节点之前信任不足造成大量效率损失， 目前区块链或分布式账本技术是最好的解决方案，分布式账本技术实现链上节点关系的重构，提升效率，使得成员内部信息高效共享，且数据难以篡改。 蚂蚁链提供较为全面的产品：1）在基础设施（端）方面；蚂蚁链一体机，隐私基础硬件等；2）在平台（云）方面，推出了 BaaS 平台和开放联盟链；3）在技术服务方面提供包括跨链数据链接等；4）在具体应用方面，目前蚂蚁已经在政府、金融等场景应用落地。 蚂蚁链更加高效、安全、开放。1）能支持 10 亿账户规模、每日 10 亿交易量，并 实现每秒 10 万笔跨链信息处理能力；2）具体有双重权限信任保护等；3）开放：在支持自研引擎的同时也支持 Fabric、Quorum 等开源框架。 有别于大众的认识 市场认为区块链价值就是以比特币为代表的数字货币，我们认为其背后的分布式账本技术具有更高价值，以联盟链为代表的商业赋能项目正不断涌现。 市场认为目前区块链赋能商业环境无明确案例， 实际近年来国际联盟链项目Fabric、Quorum、Corda 等已完成多次迭代，帮助联盟企业上链服务（BaaS）的形式逐渐成熟。 市场认为蚂蚁链可能更多服务于阿里内部，我们认为其最终目的是赋能外部社会。蚂蚁链初期将内部需求技术提取，但目前更多注重建设基础设施，赋能给外部；不发行公链、不在已有共识等机制上做较为强制规定，强调兼容、提供跨链数据连接。 市场认为目前 BaaS 服务项目基本趋同，我们认为蚂蚁链具有自身优势。除更加高效、安全、开放的技术特性外，阿里内部的阿里云、硬件团队可以给予较多技术支持， 同时丰富的下游行业专家也将使得蚂蚁链项目在不同领域更快落地。 目录 目标：面向外部的区块链基础设施建设 5 技术：关键词，效率、安全、开放 6 从区块链“不可能三角”到联盟链 7 蚂蚁链的技术努力 9 案例：区块链作为商用基础设施的意义 12 金融支付：跨境汇款、供应链金融 12 政务民生：电子票据、司法链 14 商业：商品溯源、航运物流管理 15 未来展望与投资建议 16 图表目录 图 1 蚂蚁链发展历程 5 图 2 蚂蚁链脱胎于内部需求，未来满足更广阔外部需求 5 图 3 蚂蚁链产品布局架构图 6 图 4 区块链 “不可能三角” 7 图 5 公链、联盟链的区别 1 7 图 6 公链、联盟链的区别 2 7 图 7 Fabric 架构图 8 图 8 国内首款区块链自研软硬一体机——蚂蚁链一体机 9 图 9 对比蚂蚁区块链合约平台和 TEE 合约链的交易处理流程 10 图 10 基于蚂蚁摩斯进行安全计算的解决方案 10 图 11 蚂蚁链开放联盟链按需付费 11 图 12 分布式账本技术提升跨境汇款效率 13 图 13 供应链金融区块链解决方案业务架构图 13 图 14 杭州互联网司法区块链 14 图 15 蚂蚁链溯源解决方案业务架构图 15 表 1：4 种联盟链比较 12 表 2：蚂蚁链已落地场景 12 目标：面向外部的区块链基础设施建设 7 月 23 日，蚂蚁集团董事长井贤栋在杭州宣布，蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链”。本节主要概述：蚂蚁链如何诞生，目前整体产品布局架构如何。 蚂蚁链是由蚂蚁自主研发的区块链引擎，历经 5 年，底层技术已基本成熟，应用场景 扩展至 50 个。1）蚂蚁集团自 2015 年开始投入区块链领域研发；2）在应用层面，2016 年开始在善款追溯落地应用，16-20 年内拓展超过 50 个场景，包括食品安全、正品溯源、跨境汇款等；3）在技术层面，蚂蚁链在基础硬件支持、跨链、BaaS 平台方面有较大创新， 目前已经搭建起国内最大的区块链生产力平台。 图 1 蚂蚁链发展历程 资料来源：蚂蚁链官网、研究 脱胎于内部需求，未来目标是面向外部社会企业。1）蚂蚁链在发展初期应用场景来自于内部需求较多，如在慈善捐款项目中如何可信的追溯善款，在天猫跨境物流中，如何去中心化管理追溯极为复杂的国际贸易流程；2）这些需求点可以通过区块链技术的可追溯、防篡改、部分去中心化解决。3）在内部需求场景使得技术成熟后，蚂蚁链将相关技术赋能给外部类似场景，外部社会与企