第九章资本结构理论1.pptVIP

9-0 Corporate Finance Ross ? Westerfield ? Jaffe Seventh Edition 9 Chapter 9 资本结构理论Ⅰ 9-1 本章要点 ? 理解财务杠杆对企业盈利的影响。 ? 理解自制财务杠杆。 ? 理解无税的资本结构理论。 ? 理解有税的资本结构理论。 ? 掌握杠杆企业价值和无杠杆企业价值的计算。 9-2 本章概览 9.1 资本结构问题和馅饼理论 9.2 企业价值的最大化与股东利益的最大化 9.3 财务杠杆和企业价值：一个例子 9.4 MM 定理Ⅰ（无税） 9.5 MM 定理Ⅱ（无税） 9.6 MM 定理Ⅰ和Ⅱ（有税） 9-3 9.1 资本结构问题和馅饼理论 ? 公司价值定义为负债和所有者权益者之和： V = B + S ? 如果公司管理层的目标是尽可能使 公司增值，那么公司应选择使馅饼 即公司总价值最大化的 负债 / 权益比。 公司价值 S B 9-4 资本结构问题 ? 这里提出两个重要问题 : 问题一：为什么股东关注整个企业价值的最大化？为什 么股东并不偏爱仅仅使他们的利益最大化的策略？ 问题二：使股东利益最大化的负债权益比是多少？即最 优的资本结构是什么？ ? 结果表明，当且仅当公司价值增加时，资本结 构的改变才有益于公司股东。 9-5 9.2 企业价值的最大化与股东利益的最大化 ? 企业价值最大化