- 1、本文档共56页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
证券内幕交易主体界定研究——基于证监会316 例行政处罚决定书分析
摘 要
内幕交易监管全球化背景下,对内幕交易主体进行界定,是监管内幕交易的必
要之举。自1994 年首例证券内幕交易案以来,截至2018 年12 月31 日,证监会已
经累计处理了 316 例内幕交易案件 (证监会官方网站统计数据)。这三百多例内幕
交易案件中主体迥然相异的身份特质,为我们系统反思《证券法》及证监会对于内
幕交易的监管行为提供了扎实的基础。从证监会的执法数据可以清晰发现,随着证
券市场的发展,内幕交易的主体越来越多元,并非仅仅依靠《证券法》第 73 条、
74 条的规定所能囊括。不仅仅立法与执法上存在着冲突,不同位阶的规范之间也存
在着不可自洽的矛盾。《证券法》与2012 年最高人民法院、最高人民检察院出台的
《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(以
下简称:《解释》),以及2007 年证监会制定的 《中国证券监督管理委员会证券市场
内幕交易行为认定指引》(以下简称:《指引》)之间,也存在着冲突。
本文基于证监会执法数据统计的基础,就内幕交易的主体界定问题进行讨论。
正文部分共有三章,以提出问题——分析问题——解决问题的思路进行探讨。
基于1994 年至2018 年年底证监会内幕交易的执法数据,首先对证监会关于内
幕交易主体执法的现状展开探讨。从316 例内幕交易行政处罚决定书中可以发现,
二十几年间证监会处罚的内幕交易案件越来越多,主体也日趋多元,但证监会在认
定内幕交易主体时,却频繁使用兜底条款,行政处罚决定书中对于主体的认定也常
常语焉不详,甚至一笔带过,这样模糊的认定方式并不利于对内幕交易规制的完善。
继而对于证监会在内幕交易执法中出现的问题进行分析。证监会虽有《证券法》
第74 条授权,但是其执法仍然应当受到《证券法》第73 条、74 条规定所限,而不
能自我扩展。但是实际情形已经超出了《证券法》立法时的情况,证券市场的快速
发展,使得内幕交易这一违法违规行为也愈加多样。新的主体不断涌现,且不能为
《证券法》所囊括。规制内幕交易所保护的法益不仅仅是交易相对方的合法利益,
更应当保护投资者的信心和证券市场的公平秩序,因此对于新出现的主体进行规制
无可厚非,但立法上又有所限制,这样的冲突正是证监会貌似“越权执法”的苦衷
所在。究其原因,是背后的理论支撑不同所致。
我国现行《证券法》对于内幕交易的主体规定,使用了“内幕信息的知情人和
非法获取内幕信息的人”的表达,其投射的理论为传统信赖关系理论及其衍生出的
私取理论,表明了《证券法》在信义义务进路下依照主体的身份来确定其是否属于
内幕交易主体这一立场。但是细究证监会的实际执法过程,司法系统的审判实践,
以及《指引》、《解释》中的用语表述,都可以窥见依照行为界定内幕交易主体的倾
1
摘 要
向,其规制进路也表现为平等获得进路。如此,现行规范不同的理论支撑与投射,
以及立法与执法上的冲突,是内幕交易屡禁不绝的重要原因。
最后,对证监会内幕交易主体界定问题提出解决的路径和具体设想。在分析问
题症结之后,对信义义务和平等获得进路的选择呼之欲出。在对域外立法例进行比
较分析之后,就两种进路何种更为契合我国实际需要进行了讨论和选择。在法益保
护上,内幕交易的本质是信息的不对称,规制内幕交易的核心利益,应当是投资者
信心和证券市场的信息公平;在适用环境上,平等获得理论由于没有固定的法制传
统和特定执法环境的要求,也更易与本国的各项制度相兼容。通过各国的新近立法
选择也可以窥见平等获得进路的这一优势。因此,笔者在选择平等获得进路的基础
上,建议对内幕交易的主体界定采用行为识别主义,并基于获取方式的不同赋予主
体有所区别的责任,以适应证券市场的新需要。
关键词:内幕交易;主体界定;信义义务;平等获得
2
证券内幕交易主体界定研究——基于证监会316 例行政处罚决定书分析
Abstract
In the background of
您可能关注的文档
- 用人单位即时解除权法律性质及期限限制.pdf
- 幽默式自夸对营销效果的影响研究.pdf
- 游轮出行感知价值、风险感知和游客行为意向关系研究——以长江游轮为例.pdf
- 有限合伙人派生诉讼制度研究.pdf
- 有限责任公司股东抽象盈余分配权司法救济之研究.pdf
- 有限责任公司股权回购对赌法律效力认定研究.pdf
- 有限责任公司外部增资行为效力研究.pdf
- 有限责任公司异议股东股权回购请求权研究.pdf
- 玉皇山国家森林公园价值评估——基于森林资源评估账户的构建.pdf
- 原产国效应下跨国企业营销策略分析——以化妆品企业为例.pdf
- 2019-2020学年广西南宁三中高一(下)期中化学试卷(1).docx
- 2024年03月浙江金华市公路港航与运输管理中心派遣用工招考聘用笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月上半年四川南充市高坪区招考聘用教师46人笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月广西壮族自治区卫生健康委员会机关服务中心2024年度公开招考劳务派遣人员笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月北京病痛挑战公益基金会2024年招考人员笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月国网江苏省电力有限公司2024年高校毕业生招考聘用(第二批)笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月安徽省亳州市2024年度定向引进30名人才笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月山东省宁津县事业单位2024年引进60名优秀青年人才笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月山东省泰安市岱岳区2024年引进50名优秀青年人才笔试参考题库附带答案详解.docx
- 2024年03月山东省胶州市2024年“优才聚胶”上合示范区专场选聘12名工作人员笔试参考题库附带答案详解.docx
1亿VIP精品文档
相关文档
最近下载
- GBT3836.1-2021 爆炸性环境 第1部分:设备 通用要求.pdf
- 2022年云南省高考数学(文科)真题(含答案).pdf VIP
- 统编版道德与法治三年下册《大家的“朋友”》第一课时“认识我们的朋友”说课稿(附反思)课件PPT.pptx
- 高考广东卷:《化学》科目2022-2020年考试真题与答案解析.pdf
- 二年级下册科学课件 - 太阳的位置与方向 青岛版(共16张PPT).pptx
- 部编人教版七年级语文下册第15课《驿路梨花》精品课件.pptx
- DB11_T 1200-2015 超长大体积混凝土结构跳仓法技术规程.PDF VIP
- 浙江省建设工程咨询招标文件示范文本.doc VIP
- 《看守所执法细则.docx
- 2024乙肝抗病毒治疗指南.pptx VIP
文档评论(0)