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国内奢侈品消费市场分析报告 2020 年7 月 目 录 一、国内奢侈品消费市场空间6 二、目前国内免税牌照类别及免税政策梳理8 (一) 消费回流时代开启，免税有限竞争史8 (二) 海南离岛免税政策变化梳理：9 (三) 现行政策： 11 三、已获牌照/拟受益各家公司对比12 (一) 中国中免12 (二) 珠免：16 (三) 王府井：17 (四) 深免：19 (五) 拟受益于免税政策其他标的：19 四、市场提示23 3 图表目录 图表 1 全球个人奢侈品消费市场（十亿元）6 图表 2 中国内地奢侈品市场（亿元人民币）6 图表 3 中国线上线下奢侈品消费占比6 图表 4 韩国免税消费构成7 图表 5 韩国免税消费者构成7 图表 6 牌照松动：2017 年以来行业牌照聚拢与变迁8 图表 7 我国免税店购物对比8 图表 8 海南离岛销售额（当月累计值）9 图表 9 海南离岛客单价（当月累计值）9 图表 10 海棠湾免税店免税销售额（亿元）10 图表 11 海棠湾免税客单价（元）10 图表 12 海棠湾表观净利率（%）10 图表 13 历次政策调整变更10 图表 14 已获牌照各家核心优势比较12 图表 15 中免业务模式12 图表 16 中免股价走势复盘13 图表 17 中免2019 年至今股价走势14 图表 18 海南离岛免税店（及储备项目）开闭店（复工）情况14 图表 19 中免营收及构成（亿元）15 图表 20 中免毛利及构成 （亿元）15 图表 21 中免毛利率水平（%）15 图表 22 中免利润构成15 图表 23 中免收入构成16 图表 24 中免利润构成16 图表 25 格力地产营收及同比（亿元） 16 图表 26 格力地产归母净利及同比（亿元）16 图表 27 格力地产年初以来股价走势17 图表 28 格力地产股权结构17 图表 29 王府井发展历程17 图表 30 王府井年初以来股价走势18 图表 31 王府井股权结构18 图表 32 王府井营收及同比（亿元）18 4 图表 33 王府井归母净利及同比（亿元）18 图表 34 公司各业务营收占比19 图表 35 公司各业务毛利率（%）19 图表 36 海汽集团营收及同比（亿元） 19 图表 37 海汽集团归母净利润及同比（百万元）19 图表 38 公司各业务营收占比（%）20 图表 39 公司各业务毛利率（%）20 图表 40 海免股权结构20 图表 41 海汽集团股权结构20 图表 42 凯撒旅业营收及同比（亿元）21