员工管理 员工红利与产业成长型态的关系.pdf

员工管理 员工红利与产业成长型 态的关系 員工紅利與產業成長型態的關係 The Relationship between Employees’ Bonus and Industry Growth Pattern 李翎竹 1 戴維芯 2 1 政治大學財務管理學系 博士候選人 2 政治大學財務管理學系 博士候選人 【摘要】 本文旨在探討員工紅利制度與企業成長之關連，由於企業成長型態的差異，導致員工極 大化股價的動機並不相同，故衍生出不同的激勵制度以誘使員工努力。本研究說明為何當企 業處於不同成長階段時，使用現金基礎與權益基礎紅利的獎酬制度，對員工努力工作的誘因 並不相同，並推論出在企業與員工雙方效用極大的條件下，當企業未來具有成長性，則企業 與員工會偏好認股權證與股票等權益基礎的激勵制度。 實證結果顯示，有較高比例處於成長產業的公司採行權益基礎的獎酬制度，與本文之推 論相符，而權益獎酬的比例也呈現逐年遞增的現象，說明台灣成長產業逐漸學會選擇適合本 身營運特性的獎酬制度。而採用權益基礎獎酬制度的企業中，處於成長產業的公司會使用較 高比例的權益基礎激勵制度。接著，本文探討獎酬制度的選擇對營運績效的影響，結果顯示 使用權益基礎激勵制度，確實有助於企業營運績效的提升與改善。 關鍵字：員工、紅利、產業特性、成長型態 JEL 分類代碼：C70, G34, J33, L94 一、前 言 台灣高科技產業能成功地吸引優秀人才加入，而發展至今日在世界佔有一席之地，股票 紅利制度扮演了重要的角色。既然紅利制度對於吸引優秀人才，創造公司價值具有重大影響 力，何以在一般零售業、流通業、金融業、甚至傳統製造業很少看到股票紅利與股票選擇權 等股價基礎薪酬計畫的使用，是否薪酬制度的設計存在公司所處產業環境與特性上的差異 呢？ 由於過去有關薪酬制度的討論，多著墨於薪酬制度對於公司未來績效的影響(e.g., Gerhart and Milkovich,1990; 綦小霈,2001; 汪美伶, 2002) ，或是探討不同的薪酬制度下， 員工的滿意度與離職率等影響(e.g., 陳宏宗, 2002) 。若管理者與股東之間代理問題的存在， 薪酬計畫的設計是建立股東與管理者利益連結的橋樑。在 Graver and Graver (1995)實證 研究中，發現成長性公司偏好使用長期的獎酬（long-term compensation）以解決代理問題， 非成長性公司則偏好使用固定薪資制。後續的研究將投資機會與獎酬制度的選擇進一步連結， Lawrence (2001)延續 Smith and Watts(1992)及 Gaver and Gaver (1993)的觀點，從代理 問題的角度出發，認為越有高投資機會的公司越會傾向於採用市場基礎的誘因機制 （market-based incentive ）來激勵經理人。 由於代理問題的存在，過去的實證研究多以CEO 的薪酬設計是否能降低代理問題為研究 重點，並探討公司特徵與獎酬制度選擇的關係（Lawrence, 2001 ；Smith and Watts, 1992 ； Gaver and Gaver, 1993) ，或是研究薪酬計畫與公司決策的關連（Jenkins and Seiler , 1990 ； Galbraith and Merrill,1991 ）。而過去研究重要的假設是基於CEO 是影響與創造公 司價值的關鍵人物，然越是知識導向型的企業，像是以研發為導向的軟體公司或 IC Design House ，除了CEO 以外，員工的品質與努力對於公司價值創造也扮演重要的影響。因 此本文以全體員工的分紅制度為研究對象，異於過去從代理問題探討公司激勵制度選擇的觀 點，若將薪酬制度的設計視為公司決策的一環來看，薪酬制度除了解決代理問題之外，企業 亦會依據其本身所處的競爭環境、產業特性、資源等因素來設計最適的薪酬制度。因此本研 究從產業成長特性的角度，探討產業成長因素對員工分紅制度設計的影響。 當企業在決定薪酬制度時會考量自身的成長型態，並選擇適合的激勵制度以 有效地激勵員工，以達到企業價值提升的正面