从欧洲证券化STS标准到中国证券化市场新探索.pdfVIP

“带着标准种菜”：从欧洲证券化STS 标准到中国证券化市场新探索 Growing Vegetables with Standard: from STS Securitization Criteria in Europe to the new exploration in China① 【摘 要】本文循着欧洲STS 证券化理念，探讨了国内证券化市场在“中国版STS ”监管 框架下探索发展“投资者需要的证券化”和“面向国际市场的证券化”的方向与 路径。就金融科技助力证券化“穿透”管理，带着 STS 标准、按国内外投资者 需要“种菜”，实现“看得清、管得住”的目标，以及着力提升中国证券化市场 的全球竞争力给出建议。 【关键词】欧洲STS 证券化 投资者需要的证券化 面向国际市场的证券化 [Abstract] Following the criteria of STS securitization in Europe, this paper discusses the direction and roadmap of China securitization market to explore and develop the Investor-oriented ABS and International-oriented ABS under the regulatory framework of “China’s STS”. This paper also gives some suggestions on how to promote transparency of securitization with Fintech, grow vegetables with standard for domestic and foreign investors, aim to “see clearly and control firmly”, and strive to improve the global competitiveness of China securitization market. [Key words] STS Criteria in Europe Investor-oriented ABS International-oriented ABS 以全球视野看金融危机十多年后的国际证券化市场，欧美对各自的市场进行了一系列改 革，陆续出台了大量与资产证券化有关的监管法规，推动了证券化市场的全面复苏，特别是 欧洲综合了各个市场的改革和发展经验，统一证券化市场监管框架并规定证券化STS 标准， 成功在2019 年推向市场正式实施，开启了欧洲证券化市场发展的新时代。以全球视野看中 国自2005 年起、历经十多年试点后的国内证券化市场，市场发展取得长足进步，发行规模 迅猛增长，资产类别和投资者群体更加多元。截止2019 年末，银行间、交易所累计发行资 产证券化7.95 万亿元人民币，存量余额3.91 万亿元人民币。中国已超过欧洲总和，成为亚 洲最大、世界第二大资产证券化市场，仅次于美国。 证券化对实体经济增长和金融市场稳定的重要作用得到了全球层面的认可，经过多年快 速发展的国内证券化市场同样已成为中国金融市场的重要组成部分，成为“盘活存量、用好 增量”的重要抓手，成为实体经济重要的融资工具和机构资金不可或缺的投资品类。回望来 时路，砥砺再前行，站在2020 年新世纪第二个十年的起点，以更高的格局和更宽的视野思 考和谋划我国证券化市场的下一阶段发展，推动国内证券化市场从“高速发展”向“高质量 发展”转变，及时总结和汲取市场发展的经验教训，确保国内证券化市场健康、平稳、有序 发展显得尤为必要。目前从发行人/融资方角度推动证券化市场扩大发行和交易规模的讨论 很多，而从投资者角度探讨证券化市场的“需求端”和对应的“供给侧改革”相对较少。循 着欧洲简单、透明和标准化（Simple, Transparent, Standardized, STS ）的证券化理念，严格遵 从国内证券化法律法规和监管政策，在“投资者需要的证券化”和“面向国际市场的证券化”