煤企国改新山能成立，“期权+”模式下兖煤益几何.docxVIP

目 录 新山能成立，山东煤企已完成顶部整合 4 兖州煤业将直接受益于新山能的成立 6 公司是新山能旗下最主要的上市平台 6 双重因素确保公司将提高分红率 7 公司资产注入空间广阔 11 双“期权”下，兖煤将重新起航 14 风险提示 15 相关报告汇总 15 插图目录 图 1： 山东省省属煤企整合时间轴 4 图 2： 兖矿集团与山能集团的业务模式相似（ 19 年年报） 5 图 3： 新山能煤炭产量将升至全国第二位 5 图 4： 新山能的营收和利润在山东省内均为第一 5 图 5： 合并前山能集团和兖矿集团股权关系图及旗下上市公司一览 6 图 6： 10-19 年国家能源集团母公司报表流动比率与合并报表流动比率对比（ 18 年之前为中国神华集团） 8 图 7： 10-19 年国家能源集团母公司报表速动比率与合并报表速动比率对比（ 18 年之前为中国神华集团） 8 图 8： 10-19 年中国神华分红情况 8 图 9： 10-19 年国电电力分红情况 8 图 10： 10-19 年山东能源集团母公司报表流动比率与合并报表流动比率对比 8 图 11： 10-19 年山东能源集团母公司报表流动比率与合并报表流动比率对比 8 图 12： 10-19 年兖矿集团母公司报表流动比率与合并报表流动比率对比 9 图 13： 10-