看好基本面持续超预期带来的超额收益.docxVIP

内容目录 一、 行业：2020 年销售存在持续超预期的可能 5 销售：充裕货币、宽松为主的“一城一策”共同推动销售持续超预期 5 竞争：行业格局仍分散，2020 年集中度加速提升 6 房价：上半年百城新房的房价增速达 3.16%，预计全年回落至 0.4% 6 库存：低位加库存，全年预计库存同增 5-10% 7 新开工：低库存下房企新开积极，全年预计增幅 0-5% 8 竣工：交付大年到来，受疫情影响全年竣工预计 5-10% 8 投资：新开工竣工支撑下，房地产投资增速全年无忧 8 盈利：净利率周期性下行，当期净利率有望年内见底，报表 2 年后见底 9 资金：2020 年融资成本下降明显 10 二、政策：2021 年的房地产投资韧性离不开政策放松 11 2020 年 1-6 月一城一策以放松纾困为主，7 月热点城市收紧 11 政策面的领先指标：土地市场 Q2 火热，6 月溢价率回落、流拍率上升 13 政策若不放松未来 3 年房地产开发投资将承压 16 三、投资建议 17 短期销售和业绩视角的投资策略 17 是否踏准拿地节奏影响盈利能力 17 土储布局城市的房价增速影响盈利能力 19 拿地强度保证销售规模 20 预收账款覆盖销售额倍数保证结利能力 20 长期重点推荐