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国资报告 新加坡管理国资模式全解读 你想知道的都在这 里了 淡马锡在新加坡的国有企业管理体系中具有特殊地位。 一方面，淡马锡代表政府管理国有资产，采取市场化的方式 运作国有资本。另一方面，淡马锡作为股东，与新加坡国有 企业及其他投资组合公司的董事会和管理层积极沟通，促进 稳健的公司治理，由公司董事会和管理层执行企业自身战略 和日常管理，淡马锡集团则定期审核其所管理的国有企业和 投资组合公司的运营状况，以保持充分灵活性。 新加坡的发展模式属于国家资本主义，政府和国有经济在经 济发展中占据了重要地位。与众不同的是，新加坡国有经济 和国有企业的运营管理都十分高效，国有企业资本雄厚、技 术装备好、人才云集、产品竞争力强。值得称道的是，新加 坡国企中罕有腐败现象，企业治理结构完善，经营和盈利状 况甚至好于一些私有企业和国际跨国企业。 三个层次的监管体系 新加坡的国有企业管理分为三个层次：第一层是政府部门， 第二层是政府控股的资本管理和投资公司，第三层是国有企 业及其下属的分公司和附属企业。政府是国有资产的拥有者， 主要职责为制定经济发展战略及行业规范等政策法规；政府 控股公司以淡马锡控股公司为代表，还包括政府投资有限公 司、新加坡科技控股公司等，主要负责代表政府运营国有资 本，管理国有资产，完成投资和保障资本增值；国有企业则 在政府控股公司的领导下，开展具体的经营活动，完成盈利 目标。新加坡政府是政府控股公司的唯一出资人，对控股公 司的管理主要体现在人事权、财务监督及重大事项的审批上。 政府控股公司董事会成员及公司主要管理人员的任命都要 经过财政部审核，由总统最后批准。董事会则在政府控股公 司系统中起到了承接的关键作用。一方面，政府控股公司通 过董事会隔断政府的干预，并通过所属企业董事会隔断政府 控股公司对旗下企业的过多干预，划清各自管理边界；另一 方面，政府控股公司董事会以控股股东身份通过对旗下企 董事会以及优秀董事的选拔、评价、奖惩，促进旗下企业能 够朝着政府控股公司确定的战略开展可持续经营。财政部还 负责政府控股公司经营业务范围的审定、重大投资项目的审 批及财务报表的审核等。财政部对政府控股公司给予了相当 大范围的经营自主权，政府控股公司每年从旗下子公司取得 红利的同时，也必须根据当年所得收益向政府纳税并分派股 息。 严格的外部监督 新加坡的国有企业和国有控股公司要接受严格的外部监督， 包括政府反贪局等检察机关、舆论以及公众的各种监督。政 府鼓励新闻媒体对国有企业中的不法行为进行曝光。淡马锡 等政府控股公司长期以来均为媒体的关注焦点，其下属公司 的重大活动也常常见诸报端，使得政府控股公司和其下属的 国有企业在涉及公司重大业务决策时难以暗箱操作。新加坡 政府规定，国有企业无论上市与否，其经营状况都应公开， 任何机构和个人，只需要交纳 5 新元的费用，都可以在注册 局调阅任何一家国有企业包括政府控股公司的有关资产管 理信息和企业资料。 独特的淡马锡模式 淡马锡于 1974 年成立，新加坡财政部 100%拥有其股权。虽 然淡马锡的资产来自于政府，但其运营独立，依据公司法管 理公司资产，根据商业考量和市场机制进行投资决策。成立 之初，淡马锡共管理 35 家国有企业共 3.54 亿新元的资产。 截至 2013 年，经过一系列改革改制和兼并重组，35 家企 中仅剩 11 家仍归淡马锡直接或间接管理，其余 24 家企业已 转让、出售或清算。淡马锡投资资金主要来源于从投资活动 中获得的股息、分红和实际资产出售所获得的收益。同时， 淡马锡集团也会通过发行债券获得资金补充。淡马锡在新加 坡的国有企业管理体系中具有特殊地位。一方面，淡马锡代 表政府管理国有资产，采取市场化的方式运作国有资本。作 为政府委托的投资者，淡马锡根据商业考量灵活地进行长期 或短期的投资或出售资产，通过不断调整资本和投资结构获 得更大的长期收益。另一方面，淡马锡作为股东，与新加坡 国有企业及其他投资组合公司的董事会和管理层积极沟通， 促进稳健的公司治理，由公司董事会和管理层执行企业自身 战略和日常管理，淡马锡集团则定期审核其所管理的国有企 业和投资组合公司的运营状况，以保持充分灵活性。新加坡 财政部作为淡马锡的唯一股东，在公司的具体运营管理活动 方面的影响十分有限，除非关系到淡马锡过去储备金（新加 坡宪法规定，淡马锡有宪法责任保护累积的过去储备金，而 过去储备金是指淡马锡在当届政府内阁就职之前所积累的 储备金）的保护，不论是总统还是政府，均不参与其