证券行业：创新业务全面布局，ROE迎来反转.pdfVIP

渐飞研究报告 - C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度·2013 年投资策略 创新业务全面布局，ROE 迎来 [table_indusname] 证券业 反转 创新成为行业主要驱动力 [table_invest] 042401 维持 增持 创新业务正成为行业发展、股价上涨的推动力。在众多的创新业 务中，我们认为以新三板为代表的场外市场、融资融券（包括转 魏涛 融通）、约定购回式证券交易、资产管理、银行间市场主承销业 weitao@ 务等将是券商主要的创新收入和盈利来源。 010 我们测算，转融通开启后，融资融券新增业务量的潜在营收贡献 为 164 亿—295 亿，对券商静态业绩的贡献度为 12%—21.7% ； 执业证书编号：S1440510120041 而未来五年内，券商资产管理规模达到3 万亿是完全可能的，可 刘义 贡献210 亿的收入，静态业绩贡献率为15.45%；新三板，包括直 liuyi@ 投收入在内，对券商静态业绩的贡献度至少在15%以上。 010 经纪业务不必悲观 执业证书编号：S1440512010001 由于新开网点限制解除、非现场开户等政策，我们判断经纪业务 发布日期： 2012 年12 月27 日 佣金率的下滑幅度可能会超过 2012 年，预计下滑 10%左右。但 是，今年A 股的日均算术平均换手率仅为2.37 ，为2006 年以来 市场表现 的最低值，成交量继续下滑的概率较小。 另外，2013 年经纪业务潜藏着一大利好！ETF 可能会实现 T+0 [table_industrytrend] 61% 交易。如果 ETF 全部实现 T+0 交易，保守估计，其新增交易额 51% 41% 有望贡献18%—20% 的增量佣金收入。 31% 21% 投行业务仰仗债承 11% 1% 未上市优质企业、大型企业上市数