基于收益法下白酒企业并购价值评估研究——以老白干酒并购丰联酒业为例.pdfVIP

摘 要 对企业整体进行估值是在整个资产评估行业里的不可或缺的项目，改革开放 四十周年以来，我国的市场经济日益成熟，根据《资产评估法》，企业的上市， 企业的合并与分立，企业走向海外市场，都必须要进行企业价值评估，以确保相 关这的利益。市场上一直运用的收益法只是单独站在被评估企业的角度去评估其 价值，当前针对企业价值评估的研究主要是集中在评估参数的选择上面，或者改 进计算方法，使得评估结果更加精确。但是一家企业被并购或者收购别的企业， 这都不是单独一个公司的事情，往往会产生协同效应以及期权价值，这些一定程 度上会使得被并购方有一个增值影响，出现 “1+12”的结果。因此，并购行为 下的企业价值评估不能仅仅使用传统的收益法，这样会忽视一部分被评估企业并 购后才能体现的价值，这也是本文的探索所在。 近年来白酒企业并购行为频发，而采取的评估方法也多为收益法，所以本文 选择老白干酒并购丰联酒业这一案例，结合收益法评估企业价值的理论基础，先 简单介绍原方案下丰联酒业的评估细节，发现原方案确实忽略了丰联酒业企业价 值的增值部分。之后再从多个角度分析出原方案存在的其它缺陷，提出改进建议， 再对丰联酒业的企业价值范围进行补充，较为深刻的实践了评估白酒企业内在价 值的具体过程，得出一个更有说服力的评估结果。 通过本文针对丰联酒业的价值评估实践，可以看出当丰联酒业被老白干酒收 购之后，产生的协同效应还有期权价值都会使丰联酒业出现评估增值，这个增值 应该也会出现在其它行业的企业并购当中。希望以后评估人员在进行企业价值的 评估时，应该考虑全面，对被评估企业可能增值的部分也要进行评估，可以更加 客观公允地确定收购价格，这样才能保证被收购方的利益，也能便于收购方决定 是否作出收购决策。 关键词：老白干酒；丰联酒业；价值评估；协同效应；期权价值；企业并购 I Abstract Valuation of the whole enterprise is an indispensable project in the whole asset valuation industry. Since the fortieth anniversary of the reform and opening up, Chinas market economy has become increasingly mature. According to the asset valuation law, the enterprises listing, merger and division, and the enterprises going to the overseas market must be evaluated to ensure the relevant interests. The income method that has been used in the market is only to evaluate the value of the evaluated enterprise from its own point of view. At present, the research on enterprise value evaluation mainly focuses on the selection of evaluation parameters, or the improvement of calculation methods, so that the evaluation results are more accurate. However, when an enterprise is merged or acquired by another enterprise, it is not a matter of a single company, which often produces synergy effect and option value, which to a certain extent will make the merged party have a value-added impact, with the result of 1