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{财务管理投资管理}试谈 与商品期货有关的项投资 与商品期货有关的一项投资 1990 年 11 月，信用等级为AAA 的S 国出口信贷公司发行了一笔4 年期零息债券，其预 期收益与商品期货的回报相关。该笔发行的总规模是 1.5 亿美元，债券 1994 年 11 月到期。 机构投资者参与了发行，以面值购买，单位是 10 万美元和 5 万美元。（表 1） 与典型的零息债券不同的是，S 国出口信贷公司发行的债券没有固定的息票利率。相反， 债券的预期收益只与 G 公司的 CFI 商品期货指数（CommodityFuturesIndex ）的未来价值相 联系。CFI 的计算基于有完全担保的对商品期货指数投资累积的总收益。在到期日，投资者 可以根据下面公式兑回债券: 面值*0.9606*CFI 期末值/CFI 期初值 CFI 期初值是债券发行日，1990 年 11 月 5 日的商品指数——2467.77 点，CFI 期末值是 债券到期日，1994 年 11 月 5 日的未知的商品指数。根据兑回公式，如果到期日指数为 2568.98 点，投资者将可以 100%的面值兑回债券。（表 2） 与商品相关的债券，发行者不能赎回，投资者在到期日之前也不能卖