光大证券--广州酒家首次覆盖报告：食在广州第一家,粤菜老字号业绩可期.pdf

2018 年 7 月 31 日 广州酒家（603043.SH ） 食在广州第一家，粤菜老字号业绩可期 ——广州酒家（603043.SH ）首次覆盖报告 公司动态 ◆广州唯一国有控股餐饮上市企业 买入 （首次） 广州酒家是中华老字号，创建于1935 年，以经营传统粤菜驰名，素有 当前价/ 目标价：26.57/31.59 元 “食在广州第一家”的美誉，2017 年6 月在上交所成功上市，成为广东 目标期限：6 个月 省首家上市饮食集团。公司主营业务包括餐饮服务和食品制作，广东省内 营业收入占比将近90% ，是公司最为倚重的市场。2018 年第一季度实现营 分析师 收4.45 亿元，同增 15.47%；归母净利润0.39 亿元，同增43.70% 。公司 谢宁铃 (执业证书编号：S0930512060002) 于2018 年3 月通过了股权激励方案，利好公司未来的长期经营发展。 021 xienl@ ◆行业整体向好助力公司发展 近年来全国餐饮市场规模不断扩大，广东是全国最大的餐饮市场，公 联系人 司有望在餐饮行业快速发展和广东市场需求旺盛的双重推动作用下进一步 李泽楠 实现业绩的提升。月饼市场在因三公消费受限而经历重大打击后逐渐回暖， lizn@ 近三年月饼销售额CAGR 达 13.07%。此外，速冻食品产业近些年迎来快 速发展，公司通过差异化竞争，有望进一步占领细分领域的市场份额。 市场数据 ◆产能扩张叠加品牌优势加速业绩释放 总股本(亿股) ：4.04 总市值(亿元) ：107.34 公司经过多年经营，已经在消费者中建立起了优良的口碑，树立起了 一年最低/最高(元) ：16.80/29.00 品牌优势。除新增230 家饼屋直营店外，公司还将在广州、深圳新开4 家 近 3 月换手率：62.50% 餐饮直营店，实体门店渠道、经销商渠道、电子商务渠道的全渠道销售体 系的建立将助力公司突破现有的地域性限制，扩大销售网络。现有三号厂 股价表现(一年) 房的扩建及梅州、湘潭两大食品生产基地的建成预计将满足食品制造业务 20% 产能的长期需要，推动未来营收的进一步增长。 8% ◆估值与评级 -5% 食品餐饮双轮驱动，叠加产能扩张，公司业绩有望加速释放。预测 -18% 18/19/20 年EPS 分别为1.02 元/1.21 元/1.43 元，