广发证券--非银行金融行业：信用环境持续改善,利好板块估值修复.pdf

投资策略|非银金融 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 非银金融行业 行业评级 买入 前次评级 买入 信用环境持续改善，利好板块估值修复 报告日期 2018-08-12 Table_Summary  保险：报行合一实施，龙头优势更明显 Tabl e_Chart 相对市场表现 8 月开始，保监会此前公布 57 号文涉及商车费改费率要求正式实施。 非银金融 沪深300 本次新规主要围绕手续费，以行业自律形式配合监管处罚，降低行业过 高手续费，有望优化行业综合成本率和承保空间。当前车险行业龙头集 9% 中趋势明显，人保财险、平安财险、太保财险为第一梯队，本身手续费 -4% 占保费收入比例低于中小公司，截止 17 年底分别为 19.32%、21%、 -17% 21.4%。新规实施后，手续费占比最高不得超过30% ，而此前一些激进 -30% 中小险企为抢占客户资源，最高手续费占比高达40% ，也变相导致行业 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 恶性竞争加剧，费用率居高不下，险企盈利空间不断盘剥。本次新规有 望进一步提升龙头公司竞争地位，中小险企可能面临更大困难挑战。 Table_Aut hor 分析师： 商 田 S0260516050001