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2018 年 8 月 2 日 华帝股份（002035.SZ ） 家电行业 业绩高增长如期兑现 ，积极调整缓解经营压力 ——华帝股份（002035.SZ ）2018 半年度业绩快报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 业绩高增长如期兑现。公司发布2018 半年度业绩快报。上半年实现营 当前价：11.13 元 业收入31.7 亿元，同比+17.2% ，实现归母净利润3.43 亿元，同比+45.3%。 其中Q2 公司实现收入17.5 亿元，同比+12.8% ，实现归母净利润2.27 亿 元，同比+43.2%。上半年累计净利率10.8%，同比提升约2.1pct ，主要来 分析师 自于产品定位提升带来的毛利率上涨。 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 021 ◆点评： jinxing@ 京津经销商调整已逐步恢复正常。公司Q2 收入增速较Q1 有所放缓， 甘骏 (执业证书编号：S0930518030002) 主要因地产销量下行带来的需求端压力以及京津地区经销商调整影响。目 021 前公司已逐步接管京津地区电商销售，并安排二级经销商接手相关区域专 ganjun@ 卖店经营，同时新的一级代理商也已在考察中，预计三季度京津地区的经 营将逐步恢复正常。 市场数据 积极协助经销商零售，经营压力持续缓解。行业需求下行的压力下， 总股本(亿股) ：8.73 公司积极调整应对，一方面利用世界杯等热点营销带动终端销售保持良好 总市值(亿元) ：97.12 增长。同时，公司派驻销售人员积极指导经销商零售，组织各类活动，库 一年最低/最高(元) ：11.02/35.50 存得到有效消化。虽然预计Q3 在去库存影响下收入增速仍会有所放缓，但 近 3 月换手率：66.07% 经销商经营压力得到显著缓解，预计Q4 收入增速即可恢复。 股价表现(一年) ◆投资评级： 50% 估值底部，中长期配置价值已现。公司近期因行业压力及市场情绪影 33% 响大跌，我们认为当前已无需恐慌。厨电行业从长期来看仍是家电成长潜 15% 力最大的子行业，公司过去两年在治理结构改善带动下，无论是外部的品 牌定位还是内部管理效率，均得到大幅提升。待市场压力有所缓解，持续 -3% 成长仍可期待。考虑到下半年的行业压力，我们小幅调整公司2018~20 年 -20% 07-17 10-17 01-18 04-18 EPS 预测至0.79/0.99/1.22 元（原预测为0.85/1.08/1.33 元），当前对应 华帝股份