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2018 年 9 月 5 日 新能源汽车 龙头优势明显 ，静待毛利率调整 ——跨市场新能源汽车产业链 2018 年中报总结 行业动态 新能源汽车产业链2018 年中报已披露完毕。我们根据产业链将全行 买入 （维持 ） 业公司划分为11 个细分领域，选取样本公司共109 家（A 股70 家，新 三板39 家），2018H1 全产业链样本公司整体收入增速37.1%。2018H1 分析师 细分业务收入增速超过40% 的板块包括原材料-钴、原材料-锂、正极材 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 料-钴系、锂电设备，总体来看，以中上游为主；2018H1 细分业务毛利 021 率上涨的板块包括原材料-钴、原材料-锂、热管理，其他板块毛利率均出 kailiu@ 现下跌。 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001)  原材料：钴/锂/铜箔整体收入分别为227.3/64.3/17.9 亿元，同比 mars@ +64%/+45%/+12% ，平均毛利率分别为38.3%/57.9%/24.2% ，同比 +2.9/+6.1/-0.2pcts。 行业与上证指数对比图  正极材料：钴系正极材料/LFP 整体收入107.8/8.9 亿元，同比 +41.4%/+10.7% ，平均毛利率分别为15.0%/21.0% ，同比 20% 8% -6.0/-6.1pcts。 -5%  负极材料：整体收入26.7 亿元（+32.6%），毛利率29.0% （-5.9pcts）。 -18%  隔膜：整体收入13.1 亿元（+1.2%），毛利率34.2% （-14.3pcts）。 -30% 11- 12- 01- 02- 03- 04- 05- 06-  电解液：整体收入32.8 亿元（+6.9%），毛利率28.4% （-11.8pcts）。 17 17 18 18 18 18 18 18 新三板 沪深300  动力电池：整体收入120.9 亿元（+32.2%），毛利率29.8% （-4.6pcts）。 资料来源：Wind  锂电设备：整体收入29.4 亿元（+44.8%），毛利率39.9% （-0.8pcts）。  电机电控：整体收入22.1 亿元（+29.3%），毛利率18.9% （-4.5pcts）。 相关研报 国内市占率进一步提升，海外拓展顺利推进  热管理：整体收入70.1 亿元（+12.2%），毛利率24.3% （+3.3pcts）。 ——宁德时代（300750.SZ）2018 半年报点 评  充