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2018 年 8 月 19 日 开元股份 （300338.SZ ） 教育 18H1 收入大幅增长，重组业务聚焦教育 ——开元股份（300338.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 买入（维持 ） 事件： 开元股份于 2018 年8 月17 日披露《2018 年半年度报告》：实现营收 分析师 5.98 亿元 （+91.12%），归母净利润6,536 万元 （+18.60%）。对此我们点 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 评如下： 021 kailiu@ 点评： 市场数据 ◆营收增长91% ，归母净利润增长19%。 总股本(亿股) ：3.40 开元股份2018H1 收入5.98 亿元，同比增长91.12% ；归属于上市公司 总市值(亿元) ：33.32 股东净利润6,536 万元，同比增长18.60% ；扣非归母净利润6,255 万元， 一年最低/最高(元) ：9.56/25.99 同比增长16.53%，基本每股收益0.19 元。收入增长的主要原因是子公司恒 近 3 月换手率：41.04% 企教育和中大英才的学员人数增加及客单价上调。公司2018H1 职教业务收 入为5.08 亿元（+ 145.44%），占总营收比例84.96% ，线下教育、学历中介 股价表现(一年) 业务、网络教育收入分别为3.50 亿元（+ 124.99%）、1.27 亿元（+302.68%）、 30% 3,083 万元（+ 100.29%）。仪器仪表及其他业务收入8,994 万元，同比下降 13% 15.05%，系火力发电等下游行业客户需求下降和部分燃料智能化管控系统完 -5% 工验收速度放缓所致。 2018 年6 月21 日开元股份发布公告，计划整合制 -23% 造业业务，进一步聚焦教育行业。 -40% ◆毛利率持续提升，销售费用率上升9.26pcts。 07-17 10-17 01-18 04-18 公司2018H1 毛利率71.22% ，同比小幅上升0.63pcts ；归母净利率 开元股份 沪深300 10.93%，同比下降6.69pcts ；管理费用率27.17% ，同比下降0.67pcts ；销 收益表现 售费用率26.60% ，同比上升9.26pcts。毛利率小幅提高系公司产品结构变化 % 一个月 三个月 十二个月 所致。销售费用增长系恒企教育、中大英才增加销售人员，增加网络推广投 相对 -19.47 -27.56 -39.85 绝对 -25.84 -43.98 -53.06 入，销售提成增加所致。 资料来源：Wind ◆丰富课程种类+扩张线下校区，持续提升业绩增长空间。 相关研报 2018H1 ，恒企教育实现收入4.80 亿元(+107.66%) ，归母净利润6,331 重组传统业务，聚焦教育行业——开元 万元(+60.20%) ，恒企子公司天琥教育新增12 所自营校区，目前恒企教育覆 股份（300338.SZ）重大事项点评 盖全国23 个省市、150 多个城市、各类校区近400 家，公司计划未来3 年 ··································2018-06-24 股权激励草案公布，深度绑定三方利益 内在全国完成500 家学习中心的网点布局，