光大证券--顺络电子2018年半年度业绩快报点评：上半年业绩快速增长,新老业务共同助推未来发展.pdf

2018 年 7 月 20 日 顺络电子 （002138.SZ ） 电子行业 上半年业绩快速增长，新老业务共同助推未来发展 ——顺络电子（002138.SZ ）2018 年半年度业绩快报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：17.48/21.83 元 公司发布2018 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入约11.30 亿元， 目标期限：6 个月 同比增长38.79% ；实现归母净利润约2.27 亿元，同比增长30.73%。 分析师 点评： 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) ◆快报业绩超出预告上限，预计Q2 扣非后增速更加迅猛 0755 yangmh@ 根据业绩快报，公司上半年归母净利润同比增长30.73% ，略微超过公司 此前公布的同比增长 10%—30% 的预告上限，显示了公司经营情况的强劲。 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 但从第二季度来看，公司Q2 营收约为6.38 亿元，同比增长40.45% ；Q2 净 021 huanghaoyang@ 利润约为1.25 亿元，同比增长15.03% ，慢于营收的增速，主要是因为上年同 期存在约3800 万元的非经常性损益。公司Q2 扣非后的归母净利润约为1.19 联系人 亿元，同比增长 67.33% ，环比增长61.27%，表明公司的实际经营业绩非常 王经纬 强劲。公司上半年之所以能取得如此好的增长，主要是因为公司在市场领域的 0755 开拓和新产品的开发都取得了重大进展，电感业务持续稳定增长，新业务呈现 wangjingwei@ 加速增长的态势，同时成本和费用也得到了有效管控。 市场数据 ◆新老业务齐发力，公司未来发展值得期待 总股本(亿股) ：8.17 在老业务上面，电感是顺络电子的主业，公司不仅在市场份额方面位居行 总市值(亿元) ：142.75 业前列，其技术也达到了国内领先水平，小尺寸的0201 已经成为公司主要的 一年最低/最高(元) ：13.01/21.91 产品型号，最先进的01005 产品也已实现量产。公司积极开拓电感业务的新 近 3 月换手率：48.50% 客户，在国产手机品牌大客户中取得重要进展，2018 年有望进入供应链。新 股价表现(一年) 客户的导入将提高公司电感业务的产能利用率，这一方面将销售更多产品带来 销售收入的增加，另一方面将降低产品的单位成本，进一步提高公司的盈利水 30% 平。同时，公司重点开发超微型的射频电感、小型超薄型功率电感、一体成型 15% 大功率电感，以及完成开发的关键材料与新一代制造平台。这些产品广泛应用 0% 于各种移动终端、高端射频模块、穿戴式设备、小型通讯设备、网络基站以及 -15% 中小功率的电源市场，是公司传统产业的不断升级和进一步扩展。 -30% 07-17 10-17 01-18 04-18 在新业务上面，无线充电、电子变压器、陶瓷外观件等迎来收获期，驱动 顺络电子 沪深300 公司未来长期发展。（1）电子变压器产品：技术领先，着力开拓汽车应用领 收益表现