光大证券--债基与货基2018年中报点评：债基和货基二季度表现如何？.pdf

2018 年 7 月 22 日 固定收益 债基和货基二季度表现如何？ ——债基与货基 2018 年中报点评 固定收益动态 ◆债基规模续增，增配债券 分析师 截至2018Q2 ，开放式债基资产总值达1.9 万亿元，相比于2018Q1 披露总 张旭 (执业证书编号：S0930516010001) 值规模增长5.5%。从资产配置来看，债券市值规模上升，股票类资产规模 010 zhang_xu@ 继续下降。 从债基配置的具体券种来看，二季报数据显示债基配置最多的是金融债， 刘琛 (执业证书编号：S0930517100006) 021-22169 168 占债券总投资比重的 30% 以上，其次为企业债、中期票据和短期融资券， chenliu@ 分别占 22.3%、19.4%和 14.3%。此外，二季度中票配比上升，市值环比 增长了 18.6% ，或反映了在当前市场环境下依靠拉长久期提高收益率的投 联系人 资策略。 曾章蓉 0755 ◆货基规模增速下滑，集中度进一步降低 zengzhangrong@ 货基资金集中度下滑，规模前四的货基资金占市场总额的27%，资金集中 危玮肖 度进一步下滑。截至2018Q2 ，货基资产总值达8.96 万亿元，规模继续扩 010 大，增速有所下滑。从资产配置来看，债券、现金资产市值绝对额均增加， weiwx@ 债券类资产占比提升，现金类资产占比下滑。 相关研报 货基中市值占比最大的仍为同业存单，截至2018 年二季末，同业存单市值 如何化解违约潮？——若干打破“信用收 在货基市值中占76.15% ，市值增长依旧强劲，环比增长22.13% 。 缩-违约”闭环的方法 ◆债基和货基杠杆率小幅上升 …………2018-05-28 债基和货基杠杆率小幅上升。我们以基金资产净值占资产总值的比重衡量 债券违约率手册——信用债违约研究 基金杠杆率，观测数据显示，2018Q2 债基和货基的杠杆率均有提升，债基 …………2018-05-28 杠杆率由2018 一季度的114%上升至116% ，货基杠杆率由105%上升至 106%。细分来看，中长期纯债型基金和二级债基2018Q2 杠杆率分别上升 2018 年信用风险防控要点 …………2018-03-05 1.5、2.1 个百分点。货基尤其是传统货币型杠杆率较为稳定，短期理财型 货基杠杆率波动则对较大。 ◆货基久期有所抬升 从久期来看，货基投资组合的久期有所抬升，2018 年二季度投资组合平均 剩余期限为70 天，而2018Q1 则为65 天，环比有所上升。 ◆业绩不及一季度 受2018 年信用债集中违约的影响，基金风险偏好降低，更倾向于配置高等 级债券以及利率债，债基业绩随之有所下滑。货基虽拉长了久期，但七日 年化收益率均值仍低于上个季度。 ◆风险提示 监管政策超出市场预期。 敬请参阅最后一页特别声明 -1-