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2018 年 9 月 9 日 造纸印刷轻工 中报业绩分化，关注包装及低估值优质家居龙头 ——造纸轻工行业周报 行业周报  热点：第十九批进口废纸获批量仅为23 万吨 增持（维持） 本周环保部发布18 年第十九批废纸进口审批名单，仅有5 家企业获批 23 万吨外废进口量（其中东莞玖龙额度为更换口岸），7 月份以来废纸进 分析师 口配额持续下滑。截至目前，18 年环保部共核准废纸进口量 1456 万吨， 其中获批额度最高的分别是玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业（含联盛）， 黎泉宏 (执业证书编号：S0930518040001) 三者额度合计占比63.9%，龙头企业仍具有明显配额优势。 liqh@ 袁雯婷 (执业证书编号：S0930518070003)  造纸：龙头纸企陆续发布涨价函，旺季纸价将重回上涨通道 yuanwt@ 随着旺季的来临，近期龙头纸企相继发布涨价函，主要集中在文化纸 及白卡纸等，涨价幅度约200-300 元/吨。本周文化纸价格维持稳定，白卡 纸价格持续回升。中长期来看，我们认为18 年进口废纸量大幅减少将是大 行业与上证指数对比图 概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，从而推动成品纸价格的上 涨。另外，成本端压力将挤出部分中小企业，行业集中度将持续提升；而 30% 龙头企业成本优势明显，且成本转嫁能力强，盈利能力有望维持高位。造 15% 纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。 0%  家居：行业竞争趋于激烈，新零售、工程为行业提供新机遇 -15% 中长期来看，我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍 -30% 03-17 06-17 09-17 12-17 将继续存在，但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段，且其在渠道、品 造纸印刷轻工 沪深300 牌、效率、服务等各方面具有明显优势，随着行业集中度的提升，龙头企 资料来源：Wind 业将显著受益。家居板块重点关注曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门； 建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。  包装及其它板块：行业拐点将逐步确定 包装板块收入增速自17 年下半年起持续回升，行业需求端有所回暖， 且纸价高位回落有助于缓解成本端压力；另外行业整合仍是长期趋势，龙 头包装企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强，将在整合过 程中充分受益。因此，我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包 装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森；另外建 议关注晨光文具、好太太。  风险提示：地产景气度低于预期风险，原材料价格上涨风险。 证券 公司 股价 EPS （元） PE （X） 投资 代码 名称 （元） 17A 18E 19E 17A 18E 19E 评级 002117 东港股份 14.45 0.64 0.81 1.04 23 18 14 买入 002572 索菲亚 20.77 0.98 1.28 1.71 21 16 12 买入 603008 喜临门 14.95 0.72 0.95 1.36 21 16 11 买入 603818 曲美家居 7.60 0.50