光大证券--云海金属：环保力度不断加强,镁价持续看涨.pdf

2018 年 8 月 13 日 云海金属 （002182.SZ ） 有色金属 环保力度不断加强，镁价持续看涨 ——镁价上涨对云海金属（002182.SZ ）的影响点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：6.94/9.10 元 7 月份国内镁日均价波动区间1.63 万~1.68 万元/吨，月均价1.66 万元/吨，同 目标期限：6 个月 比上涨14.65%。1~7 月均价1.55 万元/吨，同比上涨6.66%。 分析师 据中国有色金属工业协会统计数据，1~6 月全国生产原镁37.82 万吨，同比减 少21.41% 。其中，陕西地区累计生产21.67 万吨，同比减少 11.07%；宁夏 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021 地区累计生产4.05 万吨，同比减少50.94% ；山西地区累计生产4.71 万吨， liweifeng@ 同比减少31%。 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 点评： 021 liuka@ ◆环保限产+夏季检修，双因素叠加，镁价持续看好 环保限产：不断增强的环保检查是此次镁价上涨的主要推手。2018 年6 月新 市场数据 一轮环保督察开启 （环保督查“回头看”行动），部分规模较大的镁企被迫关 总股本(亿股) ：6.46 停检修，少数企业全线停产整顿。上半年宁夏、陕西等原镁主产区产量大幅减 总市值(亿元) ：44.86 少。供给趋紧，镁价看涨。 一年最低/最高(元) ：5.63/13.80 夏季检修：夏季高温天气，工厂处于高温减产状态。部分厂家发现工人招工难， 近 3 月换手率：105.80% 开工难等问题。我国镁锭主要生产地区陕西府谷镁工厂已大规模停产。根据中 国有色网，截至2018 年6 月底，府谷县后大井沟机制兰炭有限公司已停一条 股价表现(一年) 回转窑在检修；府谷京府煤化有限责任公司27 日开始逐步停产检修；府谷县 60% 万鑫煤电化有限责任公司计划全部停产检修。夏季开工率不足，供给减少，利 35% 好镁价。 10% 库存低位，现货不足：由于近段时间开工不足，主产区多家镁企出现现货不足 -15% 现象，交货时间延后（7 至 10 天）。库存目前已跌至行业低位，镁价上涨预 -40% 期强。 07-17 10-17 01-18 04-18 云海金属 沪深300 ◆云海金属：镁价继续看涨，公司有望充分受益 收益表现 公司是全球最大的镁合金生产企业，镁合金产能17 万吨，原镁产能10 万吨。 % 一个月 三个月 十二个月 当前镁价维持在1.6 万元/吨价格区间，高于行业平均完全成本线(1.33 万元/ 相对 13.97 10.51 -32.62 吨) ，单吨盈利约3000 元。镁价每上涨1 万元，有望增厚公司净利1 亿元。 绝对 12.17 -2.03 -40.98 镁价继续看涨，公司有望充分受益。 资料来源：Wind ◆云海金属：中报业绩概要 2018 年上半年，公司实现营收24.42 亿元，同比增加4.15% ，实现归母净利 1.45 亿元，同比增加51.89% ，扣非后归母净利0.61 亿元，同比增加1.70%。 2018 年上半年公司营收表现较