光大证券--市场异动点评：积极政策信号激活大市,波动性不减仍需强调仓位流动性.pdf

2018 年 7 月 24 日 海外市场研究 积极政策信号激活大市，波动性不减仍需强调仓位流动性 ——市场异动点评 港股策略简报 1）最新国务院常务会议释放积极政策信号，流动性回升预期激活大市。 分析师 7 月23 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，重点强调“积极财政政策 要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”。结合近期包括资管新规靴子落地 陈治中 (执业证书编号：S0930515070002) 且调控力度小于预期，以及央行再次积极开展定向流动性释放的现象，投资者 86-0755 chenzhz@ 对于国内流动性的预期大幅转暖。在A 股市场持续反弹的带领下，港股市场 亦短期克服人民币汇率波动的影响展开反弹，恒指、国企指数双双大涨。除中 资金融板块外，在财政政策预期的支撑下，基建相关板块(建筑工程、工程机 陈彦彤 (执业证书编号：S0930518070002) 械)也展开显著反弹。考虑相关板块的中报预期出色，中报前预计将展开一波 86-021 chenyt@ 板块性行情。 2）港股大市仍未摆脱波动格局，但有望由波动相持转波动向上。 大盘走势图 就港股市场而言，国内货币和财政政策宽松，与美国经济表现强劲和紧缩预期 提升相对，以及贸易冲突等中长期风险因素将继续压制人民币汇率表现，大市 HSI HSCEI 60% 波动风险仍然存在。短期内，人民币和大市的波动率还将继续高度相关。今早 40% 离岸人民币汇率一度跌破6.84 关口，周五即将公布的美国二季度GDP 有较大 20% 超预期的可能，而美元的进一步上涨势必会对人民币汇率产生压力。短期人民 0% -20% 币汇率作为影响市场的重要变量使得大市波动风险仍然存在。未来 1-2 个月 -40% 内，中短期风险将加快暴露，市场波动性也将见顶回落，之后大市将随波动性 -60% 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 收敛进入更稳定的回升阶段。短期内，市场波动性预计维持，但结合中期前景， 1- 4- 7- 0- 1- 4- 7- 0- 1- 4- 7- 0- 1- 4- 7- 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 大市的波动相持（磨底）有望转为波动向上。 资料来源：