中国科技行业市场前景和投资价值分析报告：中国智能手机品牌.pdf

浦银国际研究 中国科技行业 首次覆盖 2020 年 9 月 1 日 首次覆盖 过去十年，中国智能手机品牌拿下中国市场 85%的份额。未来五年，凭借中国的制造、5G 的普及和积累的经验，中国智能手机品牌将豪取海外市场 10%的份额，在 2024 年夺走 42% 的份额。中国品牌力量会是未来智能手机行业的最强音。我们首次覆盖小米（1810.HK）、 传音控股（688036.CH）、比亚迪电子（285.HK）、闻泰科技（600745.CH），均给予“买入” 评级。我们认为小米是中国智能手机品牌海外扩张的最优标的，是这四只股票中的首选。 目录 中国手机品牌海外扩张7 2021-2022 年全球智能手机出货恢复增长 7 中国智能手机品牌持续在海外夺取份额 13 5G 带动智能手机需求从底部回暖20 5G 初期的换机需求推动智能手机行业恢复成长 20 5G 周期会支撑中国品牌比较持久的成长 24 中国ODM 与 EMS 厂商助力中国智能手机品牌征战全球26 中国ODM 厂商出货量需求优于智能手机整体市场 27 ODM 厂商的集中度进一步增加 28 中国 EMS 厂商有望抢夺其他地区 EMS 厂商份额 29 附录：OEM、EMS、ODM、IDH 30 智能手机行业代工模式定义30 智能手机代工行业产业链关系31 宏观风险与波动整体可控 32 华为受到美国出口限制的风险32 2020 年三季度智能手机需求走弱，四季度有所恢复35 中国手机品牌是中国科技行业未来方向37 小米（1810.HK）首次覆盖：夜空中最亮的星40 智能手机业务稳健增长 43 小米稳住中国的基本盘44 海外的快速扩张47 用 IoT 产品和小米生态链构建护城河 50 小米生态链丰富52 小米有品电商高增长53 互联网增值业务走向国际 54 竞争格局 56 财务分析与预测 58 风险提示62 估值 63 小米股价上行风险分析66 SPDBI 乐观与悲观情景假设67 公司背景 68 财务报表 69 传音控股 （688036.CH）首次覆盖：想象不到的非洲王者72 非洲之王 75 非洲手机市场概览75 传音在非洲手机业务保持增长77 走出非洲 82 2020-09-01 2 借助手机向数码产品和家电拓展 84 竞争格局 86 财务分析与预测 88 风险提示92 估值 93 SPDBI 乐观与悲观情景假设95 公司背景 96 财务报表 97 比亚迪电子（285.HK）首次覆盖：国内 EMS 龙头崭露头角100 崛起中的 EMS 业务103 手机组装出货量稳健成长推动 EMS 业务扩张103 EMS 规模效应带来的毛利率改善104 手机结构件份额持续提升 105 金属结构件：保持稳定105 玻璃和陶瓷结构件：高速增长106 以智能手机为中心向智能穿戴、汽车电子扩张108 新型智能产品108 汽车智能系统108 口罩业务109 竞争格局 110 财务分析与预测 112 风险提示115 估值 116 SPDBI 乐观与悲观情景假设118 公司背景 119 财务报表 120 闻泰科技（600745.CH）首次覆盖：双翼齐飞123 ODM 龙头持续发力 126 三星和 OPPO 的 ODM 机型增加126