中科创达-市场前景和投资价值分析报告：掌握底层核心科技.pdfVIP

证券研究报告 lzljsdf[Table_MainInfo] 计算机 掌握底层核心科技，多点布局，增长动力不断 2020 年08 月31 日 ——中科创达 （300496.SZ）深度研究报告 核心观点： 1) 核心成长动力：以智能操作系统为基，赋能多个下游领域。 公司是智能操作系统二次开发与优化厂商，根据下游终端需 求，提供定制化解决方案。自2008 年成立以来，公司与上游 高通、英特尔、微软等厂商合作紧密，覆盖手机、汽车、无 人机等多个下游智能终端领域。我们认为，公司的长期成长 动力来自于对底层操作系统相关技术的积累，未来有望形成 高标准化程度的产品体系，不断扩大公司规模。 2) 汽车是下一代智能终端，车载软件有望量价齐升。软件定义 汽车大势所趋，整车厂相关研发投入持续提升。从量上看， 智能座舱、ADAS、V2X 等功能已成为汽车主要卖点。据统计， 液晶仪表和 HUD 渗透率分别在 35%和 15%左右，V2X 和 ADAS 公司具备证券投资咨询业务资格 相关功能搭载率亦在 10-15%，未来渗透空间巨大。从价格上 看，汽车软件性能要求较高，代码量远大于 PC/手机，未来 随智能网联化程度加深，单车价值将持续提升。公司方面， 过去 5 年公司汽车业务复合增速超 100%，UI 平台“Kanzi” 全球市占率近 40%，竞争力十足，有望充分受益行业东风。 3) 手机业务受益 5G 换机潮，物联网业务成长空间巨大。智能手 中科创达(300496.SZ)与沪深 300 对比表现 机方面，参照 4G 手机普及历程，未来 2-3 年 5G 手机销量有 望快速增长，公司可充分受益。物联网方面，公司以云平台 Turbox 为基，多点布局，远期成长空间巨大。 4) 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.87/1.2/1.63 元，对应市盈率 109/80/58 倍。 公司掌握核心技术，赋能下游多个领域，增长动力持续，我 们给予公司“增持”评级。 5) 风险提示：车载 OS 市场竞争加剧、5G 手机销量不及预期、 产品标准化程度提升缓慢、国际形势不稳定。 公司数据 Wind 资讯 预测指标 2019A 2020E 2021E 2022E 总市值（百万元） 40,269 营业收入（百万元） 1826.86