财富证券--完美世界：半年报业绩符合预期,期待后续游戏和影视放量.pdf

证券研究报告 公司点评 完美世界 （002624） 002624 传媒 ｜ 互联网传媒 半年报业绩符合预期，期待后续游戏和影视放量 2018 年 08 月22 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 6158.83 7929.82 9357.18 11495.30 13817.35 净利润（百万元） 1166.31 1504.71 1864.48 2362.35 2759.83 评级变动 维持 每股收益（元） 0.89 1.14 1.42 1.80 2.10 每股净资产（元） 5.49 6.06 6.91 8.79 10.56 合理区间 28.4-31.24 元 P/E 26.50 20.54 16.58 13.08 11.20 交易数据 P/B 4.28 3.88 3.40 2.67 2.23 当前价格（元） 23.51 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 21.16-38.10 总市值（百万） 30910.94 事件：公司发布2018 年半年报。 流通市值（百万） 10966.20 投资要点： 总股本（万股） 131479.97  上半年业绩稳步增长，Q2 业绩环比改善明显。公司2018 年上半年实 流通股（万股） 46644.83 现营收36.67 亿元，同增2.2% ，归母净利润7.82 亿元，同增16.46% ， 扣非归母净利润7.07 亿元，同增16.76% 。业绩增长的主要原因是收入 涨跌幅比较 整体保持平稳，而毛利率同比大幅提升，2018H1 综合毛利率59.58% ， 完美世界 互联网传媒 同比提升3.57 个百分点，且期间费用率控制良好，上半年期间费用率 9% 2% 同比下降1 个百分点至40.89% ，带动净利率同比提升3.84 个百分点至 -5% 22% 。Q2 单季度实现营收 18.64 亿元，同增11.11% ，环比增长3.38% ， 2017-08 2017-12 2018-04 -12% -19% 归母净利润4.22 亿元，同比增长21.92% ，环比增长 17.22% ，随着公 -26% 司游戏和影视产品陆续上线，业绩环比逐步改善。 -33% -40%  游戏业务略有下滑，毛利率稳中有升。2018 年上半年游戏业务实现收 % 1M 3M 12M 入26.63 亿元，同比下降13.26% ，分产品来看：