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第七八章 投资决策原理和实务习题解析 1 本章习题范围 ? 1. 净现值、现值指数和内含报酬率的计算和使用 ? 2. 债券投资到期收益率计算 ? 3. 投资项目评价方法 ? 题型 ：单选题 3 、计算题 4 2 【单选题 1 】 ? 下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影 响的是（ ）。 ? A. 原始投资 ? B. 现金流量 ? C. 项目期限 ? D. 设定的折现率 3 【单选题 1 】 ? 下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影 响的是（ ）。 ? A. 原始投资 B. 现金流量 C. 项目期限 D. 设定的折现率 ? 『正确答案』 D ? 『答案解析』净现值的影响因素包括：原始投资、未来现 金流量、项目期限以及折现率（必要报酬率）。求解内含 报酬率，就是已知净现值＝ 0 的基础上，在原始投资、未 来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。因此， 选项 D 不会对内含报酬率产生影响。 4 【单选题 2 】 ? 某项目原始投资 100 万元，建设期为 0 ，运营期 5 年，每年 净现金流量 32 万元，则该项目内含报酬率为（ ）。 A.15.52% ? B.18.03% ? C.20.12% ? D.15.26% 5 【单选题 2 】 ? 『正确答案』 B ? 『答案解析』根据定义，净现值＝ 32 ×（ P/A ， i ， 5 ）－ 100 ＝ 0 ，则：（ P/A ， i ， 5 ）＝ 100/32 ＝ 3.125 ，查表找 出期数为 5 ，年金现值系数比 3.125 大一点点和小一点点的 两个数值，（ P/A ， 18% ， 5 ）＝ 3.127 ，（ P/A ， 20% ， 5 ） ＝ 2.991 ，再用内插法求出 i 。 6 【单选题 2 】 7 【单选题 3 】 ? 某公司有 A 、 B 、 C 、 D 四个投资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥项目，有关资料如下： 单位：元 投资项目 原始投资 净现值 现值指数 A 120000 67000 1.56 B 150000 79500 1.53 C 300000 111000 1.37 D 160000 80000 1.50 8 【单选题 3 】 ? 如果项目总投资限定为 60 万元，则最优的投资组合是 （ ）。 ? A.A+C+D ? B.A+B+C ? C.A+B+C+D ? D.A+B+D 9 【单选题 3 】 ? 『正确答案』 B ? 『答案解析』在资金总额受限制时，需要按照项目现值指 数的大小排队【 CDBA 】，选择净现值之和最大的组合。 ? A+B+C+D 的资金总额为 73 万元超出限制，所以答案 C 不 对； A+B+D 的资金总额为 43 万元，净现值为 226500 元最 低，所以答案 D 不对；虽然很明显 A ＋ C ＋ D 组合资金总额 为 58 万元，净现值为 258000 元最大，大于 A ＋ B ＋ C 组合 资金总额为 57 万元，净现值 257500 元，但由于 A 与 D 是互 斥方案，不可能同时出现在同一组合中，所以，该题答案 不是 A ＋ C ＋ D ，而是 A ＋ B ＋ C 。 10 【计算题 1 】 ? A 公司 2008 年 12 月 31 日发行公司债券，每张面值 1000 元， 票面利率 10% ， 5 年期。 A 公司适用的所得税税率为 33% 。 ? 要求： ? （ 1 ）假定每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还。 B 公司 2012 年 1 月 1 日按每张 1120 元的价格购入该债券并持 有到期，计算该债券的到期收益率。 ? （ 2 ）假定每年付息两次，每间隔 6 个月付息一次，到期按 面值偿还。 B 公司 2012 年 1 月 1 日按每张 1020 元的价格购 入该债券并持有到期，计算该债券的报价年到期收益率和 年有效到期收益率。 11 【计算题 1 】 ? （ 1 ） 投资期限 ： 2012.1.1 ～ 2013.12.31 ，共 2 年 ? 设到期收益率为 k ，则： ? NPV （ k ＝ 3% ）＝ 100 ×（ P/A,3%,2 ）＋ 1000 × （ P/F,3%,2 ）－ 1120 ＝ 13.95 元 ? NPV （ k ＝ 4% ）＝ 100 ×（ P/A,4%,2 ）＋ 1000 × （ P/F,4%,2 ）－ 1120 ＝－ 6.79 元 12 【计算题 1 】 ? （ 2 ） 投资期限 ： 2012.1.1 ～ 2013.12.31 ，共 2 年（ 4 个计 息周期 ） ? 设半年期的到期收益率（期间利率）为 k ，则： ? NPV （ k ＝ 4% ）＝ 50 ×（ P/A,4%,4 ）＋ 1000 × （ P/F,4%,4