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证券研究报告 策略点评 经济下行预期弱化，市场可能继续反弹 2018 年 07 月30 日 投资要点  大盘先扬后抑，海外主要权益市场震荡。上周 （07.23-07.27），前 上证综指-沪深300 走势图 两日大盘在基建等相关板块的带领下连续上涨；后三日随着基建龙 头等个股特停和贸易摩擦反复因素，市场又再度进入调整，量能持 上证指数 沪深300 续收缩；海外主要权益市场震荡，黄金和美元指数有所波动。其中 14% 上证综指涨 1.57% ，中小板指跌0.16% ，创业板指跌0.93% 。其他市 9% 4% 场主要指数中，香港恒生指数涨2.05% ，美国股市道指涨 1.57% ，纳 -1% 斯达克指数跌 1.06% ，同时 COMEX 黄金涨 0.05% ，美元指数涨 -6% 2017-07 2017-11 2018-03 0.23% 。 -11% -16%  国常会定调积极财政政策更加积极和松紧适度的货币政策，经济增 速下行的悲观预期可能弱化。7 月23 日李克强主持召开国务院常务 % 1M 3M 12M 会议，主要内容有5 点：1、坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，积极 上证指数 0.92 -6.77 -11.67 财政政策要更加积极。2、稳健的货币政策要松紧适度。3、扩内需 沪深300 0.29 -6.27 -5.39 政策明确方向。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业等。4、 保障融资平台合理融资需求。加快国家融资担保基金出资到位。5、 白玉涵 分析师 坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。我们认为，更积极的 执业证书编号：S0530517010001 0731财政政策是此次会议的亮点，主要聚焦减税降费和加快今年 1.35 万 baiyh@ 亿元地方政府专项债券发行和使用进度。因此，下半年基础设施方 面的投资力度有望加大，基建增速可能企稳回升，基建板块得到提 相关报告 振。此次会议还要求货币政策方面要保持适度的社会融资规模和流 1 《策略报告：两融余额连降2 个月，融资买入 动性合理充裕，这主要是针对前期社融规模在金融去杠杆的背景下 额环比增速下滑- 融资融券周报第 162 期》 下降速度较快而提出的，因此社融增速有望企稳。政策双双边际放 2018-07-25 松，估计下半年经济增速下行的悲观预期将弱化。 2 《策略报告：资管新规细则改善市场情绪，自  “零关税”的美欧贸易细则难以短期达成协议，8 月下旬之前可能 下而上精选个股》 2018-07-24