中诚信国际--地方国企融资专题研究：疫情冲击下地方国企融资如何.pdf

中诚信国际 专题研究 宏观经济 2020 年3 月25 日 疫情冲击下地方国企融资如何？ ——地方国企融资专题研究 主要观点  2020 年以来企业融资政策新变化  货币政策延续结构性宽松，引导市场利率下行  多措并举应对疫情冲击，融资提效严守风险  资本市场顶层设计优化，金融监管持续完善  现阶段地方国企融资特点 研究院 宏观金融研究部  银行信贷占比超四成，疫情冲击下信托融资明显收缩 赵京洁 010274 从存量融资结构看，较为依赖债权融资，股权融资占比较低，银 jjzhao@ 行信贷占比超四成；从新增融资结构看，疫情冲击下信托、租赁等对 刘心荷 010280 于跨区域现场尽调较为依赖的融资方式收缩较为明显。 xhliu@  债券发行显著上升且以超短融为主，发行成本持续下行 袁海霞 010261 发行规模及净融资额逐年增长，债券类型以超短融为主，非公开 hxyuan@ 公司债占比明显增长，发行利率整体下行，利差多数收窄。  债券违约整体可控，海外美元债不确定性加大 相关报告： 地方国企债券违约整体可控，违约主体数量、债券规模占比较小； 疫情冲击一季度或现负增长，新冠全球蔓延 在全球金融市场波动加大叠加中资美元债市场快速扩容背景下，海外 加剧不确定性——2020 年 1-2 月宏观经济形 美元债不确定性加大。 势分析与展望，2020 年3 月20 日  增发和配股为股票融资主要方式，IPO 募资占比下降 宏观数据未充分体现疫情冲击，后续影响将 股票市场中，地方国企融资占比相对较少，增发和配股为地方国 显现——2020 年 1 月宏观经济形势分析与展 企股票市场主要融资方式，地方国企 IPO 募资占全市场比重稳步递 望，2020 年3 月6 日 减、增发及配股占比呈上升走势。 专题研究：疫情冲击下，政策如何稳增长？  行业及区域性融资分化显现，信用等级有所上移 ——近期重要会议释放的经济信号，2020 年 从融资主体结构看，资本密集型行业、经济较发达区域地方国企 2 月28 日 新增融资规模较高；地方国企债券发行人中以中等级别为主，并呈现 市场回暖分化加剧，关注机遇挑战并存下的 向高级别上移趋势，且级别调高的发行人以城投企业为主。 风险演化——城投行业 2019 年回顾与 2020 年展望之市场运行篇，2020 年1 月2 日  地方国企融资发展趋势及建议  趋势：成本下行，非标转