中国银河--2020年1月PMI数据点评：疫情影响尚未显现,一季度经济运行承压.pdf

宏观点评研究报告 [table_page] 宏观点评报告 2020年2 月3 日 [table_main] 宏观点评报告模板 疫情影响尚未显现，一季度经济运行承压 [table_research] ——2020 年1 月PMI 数据点评 核心内容： 分析师 ⚫ 1 月制造业PMI 指数小幅下跌至 “荣枯线”，主要是受到春节假期错位、工 许冬石 ：（8610）8357 4134 厂备产等多方因素影响，但整体经济运行趋于平稳，表明经济增长具有一定 ：xudongshi_yj@ 韧性。由于统计时间较早，未能充分体现新型冠状病毒疫情的影响，疫情影 执业证书编号：S0130515030003 响将在2、3 月份数据中滞后反映。分项指标中，生产指数的大幅下跌为拖 特别感谢： 累PMI 的主要因素。 余逸霖 ：(8610) ⚫ 1 月非制造业商务活动回升，总体处于相对稳健的扩张过程中，延续了2019 : yuyilin_yj@ 年四季度平稳较快增长趋势。服务业景气度小幅回升，建筑业景气度回升幅 度较大。 ⚫ 由于12 月企业集中备产，1 月EPMI 生产回落有一定季节性因素，预计2 月 仍将受到假期影响。1 月世界各国制造业PMI 数据释放出改善信号。 ⚫ 2 月多方面经济数据将受到明显影响，经济景气度短期内承压。疫情的整体 影响可能集中在一季度，在去年高基数的影响下，经济增速的放缓将更为明 显。预计拖累一季度实际GDP 增速 1.0%左右，今年一季度实际GDP 增速将 降至5.0%左右。 ⚫ 在疫情影响下，大宗商品需求缩减，价格明显下降，PPI 增速将有所放缓， 降息举措可能提前。此外，政策逆周期调节的力度将再度加大，对基建形成 有力支撑，但疫情是否会打乱建筑业用工和基建投资增速还有待观察。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 宏观点评研究报告 [table_page] 一、生产回落拖累数据，疫情因素反映有限 1 月制造业PMI 受季节因素影响小幅回落，未充分体现新冠病毒疫情影响。1 月制 造业PMI 指数为50.0%，比上月回落0.2%，小幅下跌至“ 荣枯线”，主要是受到春节假期， 以及假期错位、工厂备产等多方因素影响，但整体经济运行趋于平稳，表明经济增长具有 一定韧性。由于1 月PMI 统计时间较早，新冠病毒疫情的影响将在2 、3 月份数据中滞后 反映。从历史上看，当出现病毒疫情被世界卫生组织定义为国际关注的公共卫生事件时， 对应国家的PMI 通常表现为先承压后逐渐反弹，反映较为敏感。 分项指标中，生产活动短期受到冲击，制造业内需指标总体趋稳。1