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策略专题 2020年2 月3 日 新冠疫情不会逆转创业板和科技股牛市的9 个理由 核心要点： 创业板和科技股估值高？大家都想“低吸”，结果一路上扬，即使是因为新冠疫 分析师 情诱发2 月3 日的大跌，也只是意外的冲击而言，带来难得的上车机会，不会逆 转创业板和主板科技股的牛市。但是，我们对上证指数依然保持年初的“谨慎” 曾万平 策略分析师 看法，不要指望系统性牛市，未来会超跌反弹，但大概率不会领跑市场。  zengwanping.yj@ 《新冠疫情的7 个思考，市场底研判和买什么？》的思路是：抓住年度最重要的 ：135 2048 9973 浪潮，年度或季度性持续机会才是最重要的，被疫情等非核心意外扰动干扰而卖 执业证书编号：S0130519110001 出是很可惜的，试图搞月度乃至周“板块轮动”往往得不偿失。 付延平 策略分析师 从2019 年 12 月起，我们坚定认为创业板指、中小板指和科创板2020 年优于上证 ：fuyanping@ 指数？创业板从2016 年走熊 3 年，2018 年底止跌（中央经济工作会议），2019 ：（8610 年 12 月后开始对上证指数明显领先，目前只是开始。理由如下： 执业证书编号：S0130519060001 一是大类资产视角。“包商接管”可能只是开始，后续不能排除有新的风险爆出； 房地产被从严调控，资金不再被严重分流； 特此鸣谢 二是货币和信贷政策环境，从去杠杆到停止去杠杆、再到宽松， 实习生：敖伟民 三是中央对资本市场日益重视和监管政策。监管部门放松了重组并购和相关融资， 过度微观干预（2019 年 1 月之前）到优化监管； 近期报告 四是创业板业绩复苏，半导体、5G 通信等新兴行业逐渐回暖，形成对主板的“业 绩比较优势”； 五是“商誉雷”已经被充分预期。2013-2015 年并购后的“商誉”雷在2017-2018 专题：新冠疫情的 7 个思 考，市场底研判和买什么？ 年集中爆发，市场已经price in ，2020 春季暴雷不是主要风险。 六是钢铁煤炭等周期行业（主板为主）的表现在 2017 年已经形成“周期股记忆 专题：新冠疫情对市场趋 顶”，即使经济轻度复苏，也很难系统性超预期。 势的影响分析 七是中美关系缓和更利于提升风险偏好，促进知识产权保护，有助于创业板和科 2020 年度策略报告：《坚守主赛道， 技公司走强。 不忘出奇兵》 八是新冠疫情证明科技、教育和公共服务等“软实力”才是中国的最大短板。 排除业绩地雷是重要的， 九是随着三大指数扩容暂告一段落，预计散户资金（银行转账）流入将在一段时