中国银河--汽车行业研究报告：19年12月销量不及预期,节前拉升效应较弱.pdf

[table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2020 年2 月2 日 [table_main] 公司深度报告模板 19 年12 月乘用车零售不及预期 汽车行业 节前拉升效应较弱 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 核心观点 分析师 武汉新型肺炎疫情对车市长期影响有限，短期来看，我们预计疫情对 李泽晗 Q1 销量影响较大，行业复苏或推迟。 ： （8621 ：lizehan@ （一）12 月零售需求不强，弱于往年行情 执业证书编号：S0130518110001 零售数据上，12 月同比-3.9%，降幅进一步缩窄。环比+11.1%，表现 不佳，属于历年环比增长的低位。12 月末销量有较大幅度走强，呈现回暖 趋势。12 月零售整体仍属偏弱走势，应有的春节前回暖走势未达正常水平。 批发数据上看，12 月厂家批发销量216.2 万辆，同比-1.0%有所收窄， 环比+6.3%，终端为加库存状态，渠道库存下降2 万辆，零售的下降减缓了 渠道的清库速度。2019 全年渠道库存下降14 万辆，相比2018 年情况较好。 19 年1-12 月新能源乘用车批发106.0 万辆，同比+5.1%。目前新能源 行业数据 2020.01.23 市场仍处于退坡后的持续调整期，叠加二手新能源车的低价冲击，A00 级 纯电动份额从49%下降到26%，A 级电动车从33%上升到56%。网约车出租 [table_report] 等市场规模扩大较快，代步私人消费市场仍有较大压力。 （二）武汉新型肺炎疫情预计对车市中长期影响有限 疫情爆发在春节前，预计对2020Q1 车市影响较大。参考2003 年SARS 疫情对车市的影响，加上此次疫情全国的防范力度，我们认为Q1 销量将同 比下降30-40%。但中长期来看，一季度积压的购车需求将在Q2-Q3 逐步释 放，但疫情对宏观经济造成的影响预计将对汽车消费造成中期压力，我们 预计对2020 全年汽车销量有一定负面影响，行业复苏将推迟。 从供应链角度看，若疫情在一季度末达到可控程度，对产业链复工及 产能的影响均较小，对主机厂交付能力将不构成明显影响。 ⚫ 投资建议 资料来源：W ind，中国银河证券研究院整理 2019 年12 月乘用车维持增速回升趋势，但整体消费仍然偏弱。整 车方面，我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽 核心组合表现 2020.01.23 集团(601238.SH)；零部件方面，建议关注受益于特斯拉产业链的旭升 [table_re ort] 股份(603305.SH)、