中国银行--经济金融热点快评2020年第9期(总第393期)：银行信贷超预期增长,疫情仍是影响未来走势的重要变量.pdf

经济金融热点快评 研究院 2020 年2 月20 日 2020 年第9 期 （总第393 期） 银行信贷超预期增长，疫情仍是影响未来走势的重要变量 2020 年2 月20 日，人民银行公布数据显示：1 月份人民币新增贷款3.34 万亿元， 同比多增1109 亿元。主要关注点如下： 第一，2020 年1 月份信贷超预期增长主要与三方面因素有关。一是1 月份往往是 信贷投放的高峰月。受“早投放、早收益”等影响，以往年份信贷投放呈现出“3322” 的季节性特点且每年的1 月份都是全年信贷投放的最高峰值。2018 年和2019 年，1 月 份新增信贷分别占到了全年信贷投放规模的22%和24%。二是银行加大对受疫情影响较 大行业的金融支持，帮助企业复工和复产。银行机构积极响应国家政策，通过加大专项 再贷款发放力度、降低企业融资成本等多种方式加大对受疫情影响严重地区的支持力 度。信贷支持的重点行业由疫情之初的医疗、生活物质的生产企业，扩大到将重要原辅 材料生产企业、重要设备制造企业等相关行业。目前，仅专项再贷款就达到3000 多亿 元。三是信贷审批与信贷投放的错位因素。今年 1 月份，尽管有春节错位因素（春节 来临较早），但考虑到信贷审批往往早于信贷的实际投放时间（即当月信贷投放主要与 前期的信贷审批情况有关，而与当月的信贷审批和企业经营状况无关），1 月新增信贷 受疫情冲击较小。 第二，疫情改变短期将改变信贷投放的节奏和方向，预计2020 年新增信贷将呈现 “前低后高、逐步企稳”的运行态势。疫情之下，企业普遍延期开工。已经部分复工的 企业受返工人员数量少、原材料及物流不畅等影响，其生产经营规模也远没有恢复到 正常水平。但疫情之下，也爆发出一些新的商业需求，催生了传统商业的迭代升级。总 的来看，未来一段时间，信贷需求有升有降，将呈现阶段性、局部性变化。一是服务业 和中小企业受疫情冲击较大，其信贷需求将有所减少。二是基建领域信贷投放前低后 高，全年基建领域信贷投放规模多于上年同期。三是卫生医疗等疫情防疫相关的行业 等领域信贷需求逆势增长。四是资本密集和技术密集型企业受疫情冲击较小，信贷需 1 2020 年第9 期（总第393 期） 求保持稳定。五是传统消费信贷增长放缓，但新消费信贷需求上升。受限制出行等影 响，居民用于旅游、购车、购房等方面消费大幅减少，预计餐饮、酒店、旅游、购房、 可选消费等传统消费暂时受阻，未来即使有所恢复，但也难以回到上年同期水平，再叠 加居民收入放缓等影响，未来消费贷款增长乏力。但在线电商、在线教育、在线办公等 消费新业态蓬勃兴起，将部分对冲消费下降的压力。全年看，考虑到今年稳增长压力加 大，政策层面可能会出台更多扶持措施，未来一段时间信贷规模有望迎来反弹性增长， 全年新增信贷规模或将与2019 年基本持平。 第三，未来需要持续加大逆周期货币政策调控力度以支持经济平稳增长。未来一 段时间，疫情走势仍是主导金融市场运行的重要变量，部分地区、部分行业的金融风险 上升，尤其是部分中小企业的债务偿付压力加大将明显加大，未来需要持续加大逆周 期货币政策调控力度以支持经济平稳增长。目前，通胀虽然上行，但这主是要结构性的 短期冲击，难以对逆周期货币政策调控形成掣肘。一是如果企业和居民的生产经营活 动不能在 3 月得到恢复，则有必要进一步下调存款准备金率以促进经济增长；二是相 比降准，降息或更加迫切。近期央行已通过调低逆回购公开市场操作利率、下调MLF 利 率和LPR 利率以引导社会资金利率下行，未来还有必要在继续调低MLF、LPR 等利率的 同时，考虑降低存款基准利率以支持企业降低成本（由于存款构成银行负债资金来源 70%以上，只有通过降低存款基准利率才能真正引导金融机构成本下降，以支持其降低 贷款利率）；三是更加注重发挥定向工具作用，通过 PSL 等方式引导金融机构增加对 制造业、民营企业中长期融资,助力其复工复产；四是健全风险补偿机制，提高金融机 构发放中、微企业信贷积极性。疫情的出现，使得不少中小企业的现金流受到影响，企 业还款逾期、延期情况将有所增加。要鼓励银行帮扶因疫情导致经营停滞的困难企业， 重点是进行债务展期和落实无还本续贷等政策。在落实债务展期中，为弥补金融机构 可能的债务损失，应加大财政贴息力度和调整贷款利率计息方式等鼓励金融机构加大 对企业的债务展