中采咨询--中采策略：政策助力稳定市场,行业策略可调整.pdf

分析报告·策略 中采策略200217： 政策助力稳定市场 行业策略可调整 2020 年2 月 中采策略 节后深跌后快速反弹，其原因来自于政策支持、市场超跌、流动性放松等。 但快速大幅反弹的股指短期已经遭遇阻力。虽然不会出现再次深跌，股指在疫情 结束之前还能稳健有上, 应关注风险因素。 国内疫情数据落实我们预判不断改善，风险因素是全球传播仍在继续，今日 大涨之后技术面重新上位同时面临压力，股指有必要短期调整，同时中期向上的 速度幅度可能弱于本两周，行业结构也应有调整。建议机构资金从过去两周涨幅 较大的科技、健康热点逐渐转向数据基本面，关注防守型板块；同时政策受益并 且PMI 数据向好行业，可考虑汽车（包括传统汽车和新能源汽车）、5G 工程及相 关基建、地产、必选消费、金融、非医药的医疗健康服务等。风格建议短期转向 大盘价值。 长期走势我们相对乐观，在宏观报告中已经指出，长期看周期复苏仍会继续 但时间拖长，仍如节前尚未有疫情影响时所言，3000 上下必有争夺。 1、政策面： 2 月 3 日开市前，中采咨询曾经向相关部委提出稳定股市的多种举措建议， 现在看已经落实在股市走向上。同时我们向中央政府就减轻疫情影响的产业政策 方向给出了建议，也向有关部门提交了多份调研，对经济相关情况做了反映和政 策建议。这一系列建议目前正在相关产业政策上得到落实。（部分内容请参见《中 采内参200209：政策几多支持 经济增速几何》）。 长期看，改善经济结构保证服务业发展，加快发展科技型高附加值产业，增 加居民收入将是必由之路。 短期为对抗疫情影响，从产业的带动效应以及高质量发展理念出发，我们在 汇报材料中认为发挥汽车产业的支柱效应是首选，可以因城施策，在限号限行限 排上加以放松，同时新能源汽车的替代仍是重点方向。其次，5G 等新一代通讯 技术，不但可以带动相关工程建设，也是产业促进的重点。同时地产仍是减缓经 济增速下滑的重要支柱，带动效应强，可以因城施策、局部放开原有限制，同时 为提振消费，出台相关政策减轻居民房贷压力。不过，，原材料产业附加值较低， 第二污染严重不符合我国的长期利益和可持续发展的理念，更多需要靠国际需求 带动。此外，用各种手段促进拉动消费也应成为主要政策方向。 《求是》杂志2 月16 日刊登国家主席习近平本月政治局常委会的讲话，其 中强调，要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌 内部报告，未经允许，请勿外传。 2020 年2 月 1 分析报告·策略 配额，带动汽车及相关產品消费。 2 月10 日，工信部发布《工业和信息化部关 于修改新能源汽车生产企业及产品准入管理规定的决定（征求意见稿）》，新能源 准入管理出现重大调整 大幅降低技术门槛。各地房产政策出现松动。2 月1 日， 几个部门联合发布延展贷款、结构性下调利率的通知；2 月3 日央行释放大量流 动性之后，本月MLF 利率随之下调。17 日公布的MLF 操作利率相比前次下降 10 个基点。 这些已出台的政策都落实了我们当初的建议，未来仍将有进一步推动消费的 举措出台。 我们在多个材料中都提出资本市场需要重点维护，不仅是因为担忧2 月3 日 开市后的流动性挤兑，更有其他中长期考虑。首先，资本市场存在财富效应，对 其后的消费恢复存在辅助动能，这一点我们也向有关部门论证过，并得到了认可。 此外，目前中国金融市场和产业市场都正在对外开放，资本市场保持稳健，外资 才能持续进入，为中国在疫情之后的复苏注入更多活血。在协同产业发展方面， 资本市场往往是先行的，资本市场不活跃，对外开放等一系列的设想与计划将可 能严重拖延。 因此，在流动性充裕的当前，即使存在阻力，再次深跌的可能性不大，下跌 风险将来自于疫情在预期之外的扩散。至于两会延期，我们认为主要原因是疫情 防控暂停大规模聚集活动，是已有预案。 2、基本面：