远期和期货价格知识.pdfVIP

{定价策略}远期和期货价 格知识 Dec 237.00 238.50 236.75 237.25 -1.00 260.00 232.50 14,386 Mr05 243.00 244.25 243.00 243.25 -1.00 252.00 239.00 693 Dec 238.00 238.00 238.00 238.00 .50 247.00 235.00 145 Estvol32,467;volFri59,351;openint377,800,-347 Wheat(CBT)-5,000bu.;centsperbu. Dec 349.00 349.50 340.50 341.00 -11.25 399.00 291.00 84,973 Mr04 359.25 359.25 351.00 352.50 -10.50 405.00 301.50 22,091 May 359.00 359.00 352.50 353.50 -10.75 384.00 290.00 2,282 July 335.00 335.00 329.00 331.50 -4.00 346.00 298.00 3,939 Dec 347.25 347.25 343.00 343.00 -3.50 354.00 330.00 119 Estvol39,294;volFri22,348;openint113,504,-1,830 图3.110 月 7 日《华尔街日报》商品期货行情表 行情表中，对每一种期货合约都会用黑色标题醒目地说明该期货合约 的标的资产、交易该期货合约的交易所、合约规模以及价格的报价方 式。如图 3.1 所示，图中第一类合约是在 CBOT 中交易的玉米期货合 约，每份合约的规模为 5,000 蒲式耳，以每蒲式耳多少美分来进行报 价。行情表的第一列则给出了交易的特定合约的月份。例如，2003 年 10 月 6 日交易的玉米期货合约的到期月份就包括了2003 年 12 月， 2004 年 3 月，2004 年 5 月，2004 年 7 月，2004 年 9 月，2004 年 12 月，2005 年 3 月，2005 年 12 月。 一、价格 行情表每行中的前三个数字分别为交易当天的开盘价、交易当天达到 的最高价和交易当天达到的最低价。开盘价是在每天交易开始后，立 即成交的期货合约的价格。例如，2003 年 10 月 6 日交易的12 月份玉 米期货合约的开盘价为每蒲式耳 221.50 美分，当天交易的价格在 222.75 到 220.50 之间。 二、结算价格 行情表每行中的第四个数字是结算价格（settlementprice）。结算价 格是计算每日盈亏和保证金要求的基础，因此有着特殊的意义。结算 价格的确定通常由交易所规定，它有可能是当天的加权平均价，也可 能是收盘价，还可能是最后几秒钟的平均价。大多数的期货交易所对 每一种商品期货都有一个结算委员会（settlementmittee），通常由 交易所的会员组成，其主要职责就是在每日交易结束后商讨确定一个 合理的结算价格，以便能够正确地反映当日交易结束时该种期货合约 的价值。当交易活跃、价格较为平稳时，结算委员会很可能就只是简 单地用当日的收盘价作为当日的结算价格；但当交易清淡、收盘价无 法真实地反映当日交易结束时该期货合约真正的价值时，结算委员会 通常会利用同种商品其他交割月份的合约信息来制定该合约的结算 价格。因为研究发现，相对期货价格本身的变动而言，同一商品不同 交割月的期货合约之间的价差（spread）变动较为稳定。 每行的第五个数字则是当天结算价与上一交易日结算价相比的变化 值。如图 3.1 所示，2003 年 10 月 6 日，当年12 月份的玉米期货合约 的结算价格为 221.25 美分，比前一交易日的结算价格下跌了 1.75 美 分。因此持有该期货合约多头的投资者会发现，2003 年 10 月 6 日每 份合约保证金帐户的余额比前一交易日少了$87.5 （＝5,000×1.75 美 分）。与此类似，持有该期货合约空头的投资者会发现 2003 年 10 月 6 日每份合约保证金帐户的余额比前一交易日减少了$87.5 。 三、有效期内的最高价和最低价 行情表每行中的第六个和第七个数字是交