我对目前中国股票市场的概括描述.pdf

我对目前中国股票市场的概括描述，认为可以类比2000年美国。 其主要特征是， 2000年时，美国传统股受到冷落，科技股和中小盘兴起，市场投机气氛浓郁。 纳斯达克比 2 1.7 3.4 标准普尔的比率，在 年内由 上升至 左右。 是时，巴菲特坚持不碰科技股，持有传 统股，受到市场质疑，直至2000年泡沫破灭。 / : 纳指 标准普尔指数比率 回顾 1999年美国科技股，小盘股泡沫，其特征除了涨幅大，持续时间也较长，大 2 ( , 约 年 这么长的时间周期是当时做空中小指数的最大的风险和敌人 也是目前我们所面临的风 ) 险 。 我认为中国目前的情况也类似。 成交量反映了市场的人气和热度 豪不亚于, 2007 年 其背后的支持原因: 1， 货币政策的放松加上财政政策的扩张， 2， 宏观经济数据环比数据的回热 3， 前期的大幅下跌使得估值进入安全区域 市场跌破. 2.0pb,很多优质公司 pb 1 1. 接近 或低于 3 . 这 个原因都支持了市场启动反弹 看一看新增贷款增速: 2008年底以来 各项贷余额同比快速增长 市场资金面好转 同时配合财政刺激 经济数据的, , . , 环比增长给市场带来了信心 , ??? 1998 , . 但是 后面的新增贷款增速下滑呢 参考 年 这样子的增速是无法持续的 而且会给 银行系统带来隐患. , , 07 , ??? 在目前股票图形上 成交量创历史新高 市场交投气氛于 年相当狂热的气氛还能持续多久 尤其是如果后面货币宽松政策适度控制的时候. 同时回顾20007年下半年 行情指数勇创新高 成交量滞呐 暗示缺乏后续跟进者 对市场价格, , , , 不认可. 再回到当前市场: 从积极的面来看 成交量很大 对市场前期上涨是一种肯定 尤其是对估值恢复的的肯定, , . .(2008 10 , ) 年 月 中国市场估值与问题重重的美国相当 , ? ? 但从消极的角度来看 创历史新高的成交量具备持续性么 能够进一步放大来支持上涨么 尤 其是当前中国股市又重回全球最贵股票之列. 我认为 反应市场人气和宽松货币政策下的宽余资金面的成交量 对未来对行情至关重要 影响, , . 成交量和人气的因素有: 1. ? ? 快速的新增贷款是否持续 积极的财政政策是否持续 2.宏观经济数据的继续好转? 3.大众的投机热情持续? 其中1,2是属于彼涨此消 如果经济数据好转 则宽松的货币政策将收缩 如果经济数据不佳. , . , 积极的货币财政政策持续 但信贷扩张同比数据由于基数原因将下降并且由于逆周期的借贷能. , 力和意愿不可持续 后面对市场的积极因素将逐步消退, . 肯定的一点 无论经济好转与否 高速的信贷扩张和新增贷款同比增速是不可持续的: ,