混合并购案例 美国在线并购时代华纳.pptVIP

混合并购案例 — 美国在线并购时代华纳 ? 世纪合并 2000 年 1 月 10 日， 世界上最大 的传媒娱乐公司 —— 时代华纳公司和世 界最大的网络商 —— 美国在线公司同时 宣布两大公司将进行合并，以建立一个 强大的、综合互联网和传媒优势的“航 空母舰型企业集团”。新公司将被命名 为“美国在线一时代华纳公司”。 ? 这一“巨人公司合并案”涉及金额 3500 亿美元，美国在线当天宣布以 1660 亿美元购并时代华纳公司。预 计新公司今后的年销售额将在 300 亿 美元以上。新公司成立后，每股时 代华纳公司的股票可换取 1 ． 5 股新 公司股票，而每股美国在线的股票 则只能换取等量的新公司股票。届 时，原美国在线公司的股东们将持 有新公司 55 ％的股份，而原时代华 纳公司的股东们将拥有新公司 45 ％ 的股份。 ? 整个合并过程将在 2000 年年底完成。新 公司将拥有美国在线 2000 万网络用户和 时代华纳的 1300 万有线电视用户，成为 全球范围利用电脑多媒体平台和网络通 讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人。 按照双方达成的协议，美国在线公司的 创始人。该公司现任董事长兼首席执行 官史蒂夫 · 凯斯将出任新公司的董事长； 而时代华纳公司现任董事长兼首席执行 官杰拉尔德 · 莱文将出任新公司的首席执 行官。 ? 从实物经济来看，时代华纳明显胜美国 在线一筹。时代华纳的经营额是美国在 线的 4 ． 5 倍， 总资产是美国在线的 7 ． 45 倍，盈利能力比美国在线高 56 ％， 商誉更是美国在线的 36 ． 6 倍。 但是， 在资本市场上，一切都发生了反转。在 消息公布之前， 美国在线的市值高达 1634 亿美元 ，而时代华纳只有 833 亿美元， 美国在线的市值是时代华纳的两倍。 虽 然合并是以交换股票的形式， 但是明眼 人能够看出，这回，被合并的是时代华 纳！ ? 在线 时代华纳 ? 成立时间： 1985 年 成立时间： 1990 年 员工人数： 12000 人 员工人数： 70000 ? 年利润： 7.62 亿美元年利润： 1.68 亿美元 年收入： 48 亿美元 年收入： 268 亿美元 总资产： 65 亿美元总资产： 484.3 亿美元 ? 美国在线并购作假 ? 当年为了确保并购成功，美国在线公司 开出了每股近 50 美元的加价来购买时代 华纳的股票（当时交易价为 65 美元）。 现在，美国在线 — 时代华纳的股价与合 并前的高峰时期相比降低了 90 ％以上。 该公司的股东最近向美国的司法部门提 出十几桩诉讼，认为美国在线当时能支 持这么高的并购价格，其背后必然有诈。 ? 报道说， 美国在线在与时代华纳合并前 3 个月夸大了在线广告收入。 美国在线－ 时代华纳称该公司当时将几笔广告收入 错误地记入了美国在线分公司的账上， 从而导致 2000 年 9 月以来的收入虚增了 1.9 亿美元，利润则增加了 1 亿美元。 ? 美国在线 - 时代华纳公司 2003 年 9 月 18 日决定去除公司名称中的“美国 在线”字样，从而承认美国历史上 最大公司并购案以失败告终。从此 以后，这家全球最大媒体和娱乐公 司仍将称作“时代华纳公司”，公 司董事会通过投票作出了这一决定。