武汉健民投资价值初步分析实施报告.docxVIP

武汉健民（600976）投资价值初步分析报告 一、公司基本信息 公司名称：武汉健民药业集团股份有限公司 上市日期：2004年4月19日 总股本：15339.86万股 限售股：10万股 总资产：14.70亿，净资产：9.16亿（截至2014年6月30日） 每股收益：0.40元（截至2014年6月30日），上年同期为0.32元/股 前两位股东控股比例：华方医药科技有限公司 22.07%,华立集团股份有限公司 4.64% 一年内股价与大盘对比走势： 武汉健民 上i正综合指数 寸 寸W亲OMSI 、公司业绩情况 武汉健民前身系始建明朝崇祯年间的全国四大名药店之一一一叶开泰药店， 至今已有近四白年的历史。公司主营业务为中成药的研发，生产和销售，产品主 要定位在儿童用药，同时涵盖妇科用药，老年用药和疑难重症用药。产品剂型包 括内服和外用两大类，共计约80多个品种。公司是全国中成药儿童用药生产基 地，中国医药工业50强，旗下拥有十余家参、控股子公司，是湖北省医药企业 的龙头企业之一。公司主打产品有龙牡壮骨颗粒、健民咽喉片、健脾生血颗粒、 小金胶囊等，其中龙骨壮骨颗粒为武汉健民独家研制、 生产的卫生部首批三个一 级保护品种之一，系公司主要的利润来源。 公司公布2014年半年报显示，公司净利润同比增长 24.81% , 6128万元， 每股收益为0.40元。营业收入为9.06亿元，同比下降23.37%。报告显示，武 汉健民营业收入下降的主要原因是医药商业同比减少 34.81%,广东诺尔康药业 2013年7月退出合并范围，收入同比减少 31403万元。 主要财务指标: 2013A 2014E 2015E 营业收入（白力） 1992.39 2006.28 2216.22 同比增速（%） 29.40% 10.70% 10.46% 净利润（白力） 95.90 117.16 147.78 同比增速（%） 16.32% 22.16% 26.14% 每股收益（兀） 0.63 0.76 0.96 市盈率（倍） 37.57 30.76 24.38  公司主要产品及适应症 产品名称 功能主治 说明 备注 主治儿童佝偻病、软骨病，多 国家一级 龙牡壮骨颗粒 汗、夜啼、夜惊及食欲不振、 中药保护 非处方 消化不良、发育迟缓 品种 健民咽喉片 活咽利喉，消炎止痈，滋阴止 渴，祛痰镇咳 国家二级 中药保护 品种 非处方 健脾生血颗粒 健脾和胃，养血安神。用丁儿 童脾胃虚弱及心脾两虚型缺铁 性贫血；成人气血两虚型缺铁 性贫血 国家二级 中药保护 品种 中药二类 新药 处方 小金胶囊 主要用丁气血瘀滞所引起的乳 腺增生、乳腺炎、子宫肌瘤、 卵巢囊肿、慢性盆腔炎、月经 不调、腰酸腹痈、带下量多等 国家发改 委优质优 价品种 处方 便通胶囊 健脾益肾，润肠通便。用丁脾 肾不足，肠腑气滞所致的便秘 国家级三 类新药 非处方 （一）龙牡壮骨颗粒 龙牡壮骨颗粒是我国唯一中西结合防治小儿佝偻病的国家一级中药保护品 种，其区别丁其他补钙产品的一大特点是， 其在加强补钙的同时，具有调理脾胃 促进消化的功能，也就是说一方面通过体外直接补充钙质， 另一方面通过增强儿 童的脾胃吸收消化功能，促进饮食中营养物质的全面均衡吸收，这些独特的优势 是市面上其它单一补钙产品所不具有的。 公司对丁成熟的龙牡壮骨颗粒进行了多次再开发， 根据儿童用药的特点，不 断改进，深入挖掘潜力，努力满足不同的用户需求。目前除了传统剂型，另外新 推出了果味龙牡壮骨颗粒、龙牡壮骨咀嚼片等，果味龙牡壮骨颗粒：糖分摄入更 少，不会引起?I齿，更适合营养过剩的肥胖宝宝补钙；龙牡壮骨咀嚼片：是龙牡 壮骨颗粒的剂型升级，携带服用更方便，适合丁 3-14岁的儿童使用。 近3年来，公司对营销体系进行了一系列的改革创新，提升公司的经营效 率，具体措施主要包括强化各部门职责，明确目标计划；创新营销模式，强化终 端管理；创新激励机制，加强销售队伍建设；充分利用网络，加大产品推广力度。 过去几年由丁儿童补钙市场竞争激烈， 加上上游中药材价格上涨的影响，导 专业资料 致公司龙牡壮骨颗粒增速较慢，过去5年复合增长率仅有5%;近年来公司一方 面不断对产品进行二次开发创新，一方面深化营销改革，强化产品的市场推广力 度。我们认为，未来几年龙牡壮骨颗粒增速将会加快，有望保持 10%左右的行 业增长水平。 2009-2013年龙牡壮骨颗粒收入增长情况 （二）二线产品 2013年国家食品药品监督管理总局公布了新的 2012版《国家基本药物目 录》，公司生产的健脾生血颗粒（片）、小金胶囊、小儿宝泰康颗粒三个品种入 选国家基本药物目录。其中，健脾生血颗粒（片）是公司独家品种；小儿宝泰康 颗粒为类独家品种，另外一家生产厂商为云南白药；小金胶囊剂型也是类独家品 种，